В целом, мы считаем, что краткосрочное ралли еврооблигаций РФ в рамках сужения российского спрэда себя уже исчерпало. За последние 3 недели спрэд Россия-30 к 10Y UST сузился с диапазона 310-330 б.п. до 275-295 б.п., т.е. в среднем на 40 б.п., а за последние 2-3 мес. спрэд сузился на 50-60 б.п. Мы полагаем, что спрэд будет колебаться в диапазоне 275-295 б.п. .по Россия-30. как минимум в ближайшие 1-2 мес. с дальнейшим сужением до 250-270 б.п. ближе к концу 2004 г. - началу 2005 г., когда начнется сезонное новогоднее ралли. До этого же, еврооблигации РФ продолжат жестко следовать динамике базового актива. Мы очередной раз повторяем, что мы не видим возможности серьезного ухудшения конъюнктуры рынка US Treasuries в ближайшие месяцы, поэтому рекомендуем инвесторам пока сохранять длинные позиции в еврооблигациях РФ.”