У рынка рублевых облигаций нет оснований для роста, однако большинство участников не готовы продавать из-за существенного дефицита бумаг. Скорее всего, боковой тренд просуществует еще довольно долго, однако даунсайд с сегодняшних позиций существенно превышает апсайд, поэтому увеличение доли коротких облигаций является сейчас генеральной линией разумного инвестора.
Казначейские облигации США /Treasuries/ вновь оказались в пятницу под давлением продавцов, когда вышедшие в Америке данные об индексе производственных цен /PPI/ оказались существенно более сильными, чем рыночные ожидания. Базовый индекс PPI /Ex. Food&Energy/ вырос за месяц на 0,8% при том, что консенсус прогнозов находился на уровне 0,2%. 0,8% - это самый большой прирост индекса с декабря 1998 года. Понятно, что уровень производственных цен влияет на инфляцию не напрямую, и производители должны иметь достаточно рыночной силы, чтобы перенести возросшие издержки на покупателей, однако такой скачок производственных цен все же является явным сигналом к тому, что в будущем инфляция в США может ускориться, в результате чего ФРС будет вынуждена соответственно увеличить скорость подъема учетной ставки.
Наблюдаемое нами движение Treasuries вниз не означает пока формирования большого тренда роста доходности, однако угрожает вершине краткосрочного диапазона 10-летних выпусков, находящейся на уровне 4,4%. Именно ее преодоление в направлении вверх поставит под непосредственный удар прошлогодние вершины доходности, находящиеся на уровне 4,85-4,87%. В результате, наш взгляд на рынок остается негативным, и мы продолжаем рекомендовать продажу длинных суверенных выпусков, а также покупку корпоративных бумаг с умеренной дюрацией тем участникам, горизонт инвестирования которых сопоставим с их сроком до погашения.