В преддверии размещения 4-го выпуска облигаций Банка Русский Стандарт котировки обращающихся выпусков значительно возросли. Сокращение кредитного спрэда за вчерашний день составило примерно 50 бп, что может внести некоторые коррективы в прайсинг на сегодняшнем аукционе. Мы оцениваем справедливый уровень доходности к годовой оферте в диапазоне 9,4-9,5, что соответствует ставке купона 9,2-9,3% годовых. Однако ажиотаж, вызванный долгим отсутствием первичных размещений во "втором эшелоне" может привести и к более низким ставкам.
В субфедеральном секторе мы наблюдаем активный спрос практически по всему спектру бумаг. На текущий момент относительно недооцененными, на наш взгляд, являются облигации Томской области достаточно высокого кредитного качества, входящие в котировальный лист А1, что зачастую является решающим фактором при размещении пенсионных денег. Напомним, что в марте ожидается поступление в управляющие компании очередного транша средств по накопительной части пенсионного страхования.
В целом, мы ожидаем продолжение активного спроса на облигации "второго" и "третьего эшелонов" и стагнации в «голубых фишках».
Доходность казначейские облигации США /US Treasury/ выросла вчера на 12 бп после публикации позитивных данных о росте американской экономики /Chicago PMI/ и ускорении инфляции /PCE Deflator/. Сегодня значительное влияние на рынок способна оказать публикация ISM Manufacturing. Наиболее же значимым индикатором является безработица, данные о которой будут опубликованы в пятницу.
Спрэд российских еврооблигаций вчера достиг очередного исторического минимума. Индекс EMBIGD Russia сократился до 179, а спрэд России-30 над 10-летними облигациями США составил всего 191 бп. Данное сужение вызвано, вероятно, техническими факторами, т.е. закрытием «коротких позиций» в России-30 при росте доходности US Treasuries.