"Прошедшая неделя была весьма благоприятной для долгового рынка. К факторам, которые традиционно поддерживают цены облигаций - высокая рублевая ликвидность, укрепление курса национальной валюты, прибавились и положительные внутренние новости. В четверг состоялось рассмотрение в Правительстве "Долговой стратегии России на период 2006-2008 годов". Результатом заседания стали заявления о возможном увеличении объемов досрочного погашения долга Парижскому клубу в 2005 году до 15 млрд. долл. /ранее предполагалось погасить 10 млрд. долл. из 43 млрд./, а также взят курс на расширение внутренних заимствований и отказ от внешних в ближайшие годы. Все эти новости вызвали положительную реакцию инвесторов, особенно это отразилось на росте цен валютных российских облигаций. Способствовало росту также заявление Fitch , что высокие нефтяные цены и возможное скорое сокращение внешнего долга России являются факторами, которые будут способствовать дальнейшему повышению рейтинга страны. Основными событиями на рынке государственных облигаций были размещения дополнительных траншей ОФЗ-25057 /10 млрд. руб./ и ОБР-2 /20 млрд. руб./. Активность на вторичных торгах была невысокой, а изменения цен незначительными. Доходность облигаций со сроком погашения более трех лет находится на уровне 8,0-8,3% годовых, более короткие бумаги торгуются под доходность 7,2-7,7% годовых. На текущей неделе в отсутствие размещений активность на рынке государственного долга может еще больше снизится. Рынок корпоративных и муниципальных облигаций на прошлой неделе демонстрировал положительную динамику. Большой объем свободных средств в банковской системе позволил успешно провести все намеченные размещения общим объемом 7,5 млрд. рублей. Объем заявок на аукционах превышал предложение в 1,5-2 раза, что отразилось также и на вторичных торгах. Нереализованный спрос выплеснулся на рынок, и бумаги телекоммуникационных компаний, облигации "первого" эшелона демонстрировали умеренный рост. Неясной остается ситуация вокруг Нортгаза. После отзыва лицензии компании на разработку ключевого для нее месторождения, возникла угроза банкротства Нортгаза. На рынке находятся в обращении бумаги "дочки" компании - Нортгаз-Финанс /2,1 млрд. рублей/, которые за два дня снизились со 101% до 72% от номинала на опасении технического дефолта. Правда, эмитент заявил, что очередной купон будет выплачен в полном объеме, что несколько успокоило инвесторов, цена облигаций поднялась до 90% номинала. Но все же риск негативного развития событий сохранятся. Изменения цен наиболее ликвидных выпусков: ФСК ЕЭС /+0,63 п.п./, Газпром-5 /+0,20 п.п./, РЖД-3 /+0,34 п.п./, ОМЗ-4 /+0,26 п.п./, ЦТК-4 /+0,63 п.п./ ЮТК-2 /+2,09 п.п./. На текущей неделе возможно продолжение роста на рынке. Во-первых, в преддверии череды праздничных дней, инвесторы, как правило, увеличивают свои позиции в бумагах, чтобы получить купонный доход. Во-вторых, спрос, нереализованный на первичных аукционах, где на текущей неделе размещаются 6 эмитентов общим объемом 6,9 млрд. рублей, может выплеснуться на вторичный рынок. И, наконец, высокий уровень рублевой ликвидности и укрепление национальной валюты оказывают поддержку долговому рынку".