На прошедшей неделе на российском рынке валютных облигаций в основном наблюдалась положительная динамика котировок, несмотря на существенную волатильность на рынке американских казначейских обязательств. Котировки индикативного суверенного выпуска Russia 30 /YTM 6.2%, UST+191bp/ за неделю укрепились более чем на 1 Ѕ п.п., сократив спред к UST на 18bp.
Наибольший рост котировок из суверенных выпусков произошел в Russia 28 /YTM 6.71%, UST+242bp/, который вырос на 3 п.п. на новостях о возможной новации выпуска. Резкое сокращение спреда произошло в выпуске Aries 14 /YTM 5.98%, UST+170bp/, который укрепился более чем на 2 п.п., уменьшив спред к UST сразу на 28bp.
Динамику "Лучше рынка" суверенные облигации демонстрировали в преддверии рассмотрения в Правительстве РФ "Долговой стратегии России на период 2006-2008 годов"
Вывод, который мы можем сделать, анализируя противоречивую статистику последних недель, в том, что политика ФРС относительно процентных ставок вряд ли изменится: FED RATE будет повышаться на 25bp. Наиболее важной статистикой на следующей неделе будут публикуемые в четверг данные по динамике ВВП США в первом квартале 2005 года.
Если рассматривать ближайшие перспективы развивающихся рынков, то они представляются нам благоприятными. После нескольких дней турбулентности в конце прошлой – начале нынешней недели котировки высокодоходных облигаций возобновили свой рост. Спред EMBI+, составлявший в конце прошлой недели 408bp, к концу нынешней сузился до 383bp. Аппетит инвесторов к риску увеличился. Сокращению спредов благоприятствовала стабилизация ситуации вокруг американских корпораций GM и FORD, распродажа которых произошла в конце прошлой недели. Финансовые результаты компаний оказались либо на уровне /GM/, либо намного лучше прогнозов /FORD и не способствовали дальнейшему бегству инвесторов из высокодоходных, но рискованных активов. Кроме того, многие участники рынка осознали, что резкого подъема FEDRATE на ближайшем заседании, видимо, не произойдет. Развивающиеся рынки продолжат оставаться волатильными в ближайшее время. Однако мы полагаем, что начавшееся на этой неделе сокращение спредов к UST продолжится и в последующие несколько дней.