"Cохранение рекомендации "ПОКУПАТЬ" по акциям ГМК Норильский Никель (GMKN). Повышение справедливой цены до 86,06 $.
ГМК "Норильский Никель" является лидером российской индустрии по производству цветных и драгоценных металлов. Основными причинами роста спроса на акции компании стали не снижающийся спрос на цветные металлы со стороны крупных игроков – в основном Китая и развитие золоторудного бизнеса.
В связи с предстоящим выделением золоторудного бизнеса, в качестве метода оценки компании был использован Метод Суммы Составных Частей /МССЧ/, для чего бизнес компании был разделен на три составляющие: традиционный бизнес Норильского Никеля, золоторудный в лице ЗАО "Полюс" и финансовые инвестиции в компанию Gold Fields. Традиционный бизнес компании сравнивался с дифференцированными компаниями аналогами ГМК, золоторудный бизнес сравнивался с золоторудными компаниями аналогами, 20% пакет акций в компании Gold Fields рассматривался в качестве портфельной инвестиции и представляет собой стоимость пакета акций на день предшествующий анализу /25.04.05/.
При сравнительном анализе вводился 10% дисконт по отношению к российским активам. По нашему мнению, риски предъявления налоговых претензий для "Норильского Никеля" несущественны, мы также достаточно низко оцениваем политические риски компании из-за взвешенной позиции основных акционеров.
По результатам анализа были получены следующие данные: справедливая цена акции Норильского Никеля до разделения равна $86,06, справедливая цена акции Полюса с учетом пакета в Gold Fields составляет $15,68 и справедливая цена акции основного бизнеса "Норильского Никеля" - $70,39".