За минувшую неделю официальный курс рубля укрепился по отношению к доллару более чем на 17 копеек или 0,62%. Падение стоимости доллара на внутреннем рынке было спровоцировано его динамикой по отношению другим мировым валютам на рынке FOREX. В частности, по отношению к евро доллар за прошедшую неделю потерял более 1,1%. Как ни странно, возобновление тенденции к укреплению рубля не привело к увеличению объема торгов. Так, суммарный недельный объем торгов на ММВБ по долларовым инструментам снизился на 17,2% до 7,03 млрд долл.
В целом движение валют на прошлой неделе совпало с нашими прогнозами. Напомним, что мы ожидали падение кура доллара относительно евро в район 1,3075-1,3140 евро/долл. И соответствующего снижения курса доллара относительно рубля.
Между тем надо признать, что курсу евро/доллар не удалось преодолеть вверх уровень 1,3075 евро/долл. Этому помешали довольно противоречивые статданные, поочередно выявлявшие наличие проблем как в американской, так и в европейской экономиках. Так, во вторник были опубликованы неожиданно низкие данные по промпроизводству в ЕС, а вечером того же дня рынок разочаровывали уже данные по объему строительства нового жилья в США, а также убытки General Motors. В среду же участники рынка оказались дезориентированы выходом неожиданного значения Индекса цен потребителей /CPI/. Без учета цен на энергоносители и продовольственные товары он увеличился на 0,4%, тогда как рынок рассчитывал лишь на 0,2%-ный рост этого показателя. При этом Индекс цен производителей /PPI/, без учета энергетической и продовольственной составляющей, опубликованный за день до этого, напротив, оказался на 0,1% ниже ожидаемого уровня в 0,2%. Впрочем, чуть позже, разобравшись что к чему, участники рынка пришли к выводу, что всему виной пасхальные праздники, а значит, рост инфляции носит временный характер. Главным же событием четверга стало выступление главы ФРС Алана Гринспена. Но, по сути, оно также не внесло на рынок хоть какую-нибудь ясность. Так, в свой речи глава ФРС вообще ни слова не упомянул, ни об инфляции, ни о ставках. Зато он предупредил конгресс о риске двойного дефицита /дефицит торгового баланса + дефицит бюджета/, с которым США может столкнуться уже через пару лет, если не руководство страны не пойдет на сокращения различного рода социальных программ и уменьшение льгот. В пятницу был черед негатива из Европы. Так, в последний рабочий день прошедшей недели вышли данные, свидетельствующие о значительном падении промышленных заказов в странах ЕС. Таким образом, основной рост курса евро/доллар пришелся на самое начало недели. Оставшиеся же дни рынок пытался определиться с дальнейшим направлением движения.
События последних недель показывают, что положение дел в европейской и американской экономиках далеко от идеального. При этом количество тех, кто верит, что в ФРС США в ближайшем будущем перейдет к более агрессивной политике повышения ставок, заметно уменьшилось. А меж тем рост процентных ставок до последнего времени являлся чуть ли не единственным козырем американской валюты. Это позволяется нам предположить, что несмотря на резкий обвал курса евро/доллар в начале текущей недели у евро есть все шансы отыграться.
Как нам видится, предпосылкой для роста стоимости европейской валюты относительно доллара станут ожидаемые на этой недели данные по Индексам уверенности потребителей в США, а также предварительная оценка ВВП и дефлятора США в 1-ом квартале.
Конечно, 100%-ной уверенности тут быть не может, но по некоторым косвенным признакам мы считаем, что их реальные значения окажутся хуже ожиданий. Соответственно, если все случиться так, как мы полагаем, то курс евро/доллар вновь будет попытаться преодолеть уровень 1,3075. Причем на этот раз попытка может оказаться удачной. Таким образом, мы считаем, что диапазон колебания курса евро/доллар до конца текущей недели составит 1,295-1,3140. При этом курс будет стремиться к верхней границе диапазона. С точки зрения внутреннего рынка это будет означать продолжению тенденции укрепления рубля к доллару. Так что к пятнице мы вполне можем увидеть 27,60-27,65 руб./долл.