Вчера активность на рынке рублевых облигаций была низкой, что характерно для первого рабочего дня недели. Не добавлял оптимизма участникам рынка и дешевеющий рубль. В отсутствие нерезидентов рынок находился в нерешительности: с одной стороны, большинство облигаций исчерпало свой потенциал роста, с другой – рублевая ликвидность находится на высоком уровне.
Пересидев праздники в бумагах, вчера лишь немногие инвесторы решили закрыть свои длинные позиции. Однако от активных продаж игроков останавливали низкие по сравнению с предыдущей неделей покупательские предложения.
В последнее время хорошим индикатором рынка стала Мособласть-5 /-0,20, 8,66%/ – спекулянты охотно используют эту бумагу для краткосрочных вложений. Вчера с купона вышел "опальный" выпуск Нортгаз-1 /-0,70, 47,15%/. Купон компания выплатила, однако это не добавило оптимизма участникам рынка – цена опустилась ниже уровня конца апреля.
Похожая ситуация была на рынке ОФЗ: слабая активность, низкие цены сделок, минимум торгуемых бумаг – ОФЗ 25057 /-0,3843, 7,60%/, ОФЗ 46002 /-0,3815, 7,74%/, ОФЗ 25058 /0,0291, 7,16%/.
Мы ожидаем, что сегодня интерес инвесторов будет прикован к размещению АИЖК-4 объемом RUR900 млн. и второго выпуска облигаций Группы предприятий ОСТ объемом RUR1 млрд. При оценке доходности АИЖК -4 участники рынка будут ориентироваться на кривую доходности Москвы и премию к ней обращающихся выпусков, которая составляет порядка 80-120 бп. Мы ожидаем, что доходность нового выпуска составит 9,40-9,80%.
При оценке ОСТ-2 мы рекомендуем инвесторам ориентироваться на выпуск Кристалла, который торгуется к погашению в феврале 2007 г. с доходностью 12,00%. Несмотря на более длинную дюрацию Кристалла, мы ожидаем, что новый выпуск Группы предприятий ОСТ предложит инвесторам дополнительную премию на уровне 100-200 бп. В результате доходность к годовой оферте составит 13,00-14,00%.