"После значительного роста до 3-месячных минимумов рынок Treasuries на вчерашних торгах продемонстрировал снижение. Причиной возникновения понижательной тенденции стал рост основных фондовых индексов /S&P +0.57%, Nasdaq +0.7%/, а также выход еженедельных данных по безработице. Первоначальные обращения за пособиями по безработице снизились с 341 тыс. до 321 тыс, в то время как рынком ожидалось снижение до 330 тыс а также. Не смогла изменить сложившуюся тенденцию и публикация ФРС Филадельфии индекса экономической активности, который в мае снизился с 25.3 п. до 7.3 п., при том что рынок ожидал снижение лишь до 17.3 п.
В итоге доходность 2-летних бумаг выросла на 5 б.п. до 3.64%, доходность 10-летних – на 2 б.п. до 4.11%.
Мы по-прежнему считаем продолжение роста доходностей Treasuries наиболее вероятным развитием событий, и ключевым моментом для формирования понижательной тенденции казначейских бумаг мы видим переоценку рисков в корпоративном секторе.
Именно вчерашний рост в корпоративном секторе оказал поддержку развивающимся рынкам, бонды которых смогли вырасти второй день подряд. В результате спрэд EMBIG сузился на 6 б.п., при этом спрэды Бразилии, Турции и Венесуэлы сузились на 7 б.п., 10 б.п. и 8 б.п. соответственно.
Российский рынок продолжает радовать своих инвесторов, демонстрируя позитивную динамику. Россия-30 выросла на 37 б.п. до 108.125-108.25% /YTM 5.97%/, при этом спрэд EMBIG Russia сузился на 6 б.п. до 181 б.п., а спрэд к UST10 сузился на 5 б.п. до 186 б.п.
Снижение, наблюдавшееся в корпоративном секторе почти неделю, вчера было компенсировано ростом, в результате которого спрэд индекса RUBI снизился на 9 б.п. до 297 б.п. Рост прежде всего задел бумаги Газпром-34 /+137 б.п., 119.5-120%, YTM 7%/, Норникеля-09 /+75 б.п., 98.75-99.125%, YTM 7.36%/, Вымпелкома-11 /+50 б.п., 99-100.5%, YTM 8.27%/
Мы считаем, что российский рынок суверенных евробондов сохраняет потенциал роста, однако на фоне вероятного снижения Treasuries, наиболее привлекательной остается покупка российского спрэда. В корпоративном секторе, на наш взгляд, потенциал роста присутствует в бумагах Вымпелкома, металлургических компаний /ГМК Норникель, Евраз-холдинг/, а также субординированных выпусках ВТБ-15 и Сбербанк-15".