"Вчера на рынке торги протекали достаточно вяло, котировки большинства наиболее активно торговавшихся выпусков показали разнонаправленную динамику в пределах 0.1%. В секторе госбумаг наиболее активно торговался выпуск ОФЗ 25058, котировки которого незначительно выросли. Кривая доходности длинных выпусков по итогам торгов осталась на уровнях 7.45-8.75% годовых. В секторе облигаций Москвы лидерами торгов стали облигации 42-го выпуска, котировки которых снизились на 0.1%. Цены остальных бумаг показали смешанное изменение в пределах 0.1%. В секторе субфедеральных выпусков достаточно серьезно снизились цены 5 выпуска Мособласти, доходность которого выросла до 9.04% годовых. Среди корпоративных "фишек" ценовые уровни вчера оставались стабильными, наибольший оборот пришелся на облигации Газпром-3. Во втором-третьем эшелонах цены менялись без четко выраженного тренда.
Сегодня на рынок вышли американские и английские инвесторы, которые опустили курс евро до уровня 1.2370 , что вызвало рост курса доллара против рубля на внутреннем рынке до 28.19-28.2. Тем не менее, сегодня мы не ожидаем массированных продаж на рынке рублевых облигаций – в последний день отчетного периода на рынке традиционно преобладают "технические" сделки, которыми инвесторы переоценивают свои портфели. Однако если ситуация на валютном рынке не стабилизируется, уже завтра можно ожидать достаточно серьезного снижения рынка, аутсайдерами станут облигации первого эшелона.
В целом, мы считаем, что 2005 г. будет неудачным на рынке рублевых облигаций и ожидаем рост доходности рублевых облигаций по итогам года. Тем не менее, ожидаемый нами рост доходности в условиях сохранения избыточной ликвидности делает насущным не общее сокращение портфелей рублевых облигаций, а переформирование портфелей в пользу наиболее эффективных бумаг в u1091 условиях роста доходности. В этих условиях инвесторы вынуждены обращать больше внимания на облигации второго эшелона, которые имеют важное преимущество - как правило все они имеют короткую или среднюю дюрацию при высокой доходности относительно высококлассных заемщиков".