Утром доллар начал ослабевать, и курс EURUSD вырос до 1,2294, отыграв вчерашние потери, вызванные предварительными результатами референдума в Голландии. Мы полагаем, что концентрация внимания участников валютного рынка на кажущейся неудаче принятия европейской конституции начнет постепенно спадать на следующей неделе, и на рынок вновь начнут оказывать сильное влияние монетарная политика ФРС США и структурные макроэкономические показатели в Америке. Эти данные из США, скорее всего, погасят негативный эффект от текущей ситуации в Евро-зоне так, как это было в последние 3 года. Один из представителей Европарламента сегодня утром высказал свое мнение о том, что сегодняшнее поведение цены показывает, что на валютном рынке началась коррекция. Тем не менее, еще рано искать моменты для удачного открытия длинных позиций по EURUSD. Мы думаем, что массовые покупки доллара, вызванные последовательным пробитием нескольких важных технических уровней сопротивления и поддержки, продлятся очень недолго, и вскоре участники рынка начнут продавать американскую валюту. В краткосрочной перспективе в Евро-зоне еще сохраняется высокая вероятность политических рисков, вызванная провалом конституции, что может повлиять на текущее слабое положение европейской валюты. Вчера после выхода слабых данных по индексу ISM и миролюбивых комментариев представителя ФРС из Далласа на кредитном рынке продолжилось падение долларовых ставок, что свидетельствует о снижении ожиданий повышения учетной ставки в США. Цена фьючерсов на процентные ставки показывает, что участники кредитного рынка ожидают, что ФРС повысит учетную ставку еще только на 50 bp., и на этом текущий цикл повышения ставки закончится. Однако, мы ожидаем повышения учетной ставки еще, как минимум, на 100 bp., и если на кредитном рынке возобладают такие же ожидания, то может произойти краткосрочное укрепление доллара.
Сальдо по текущим операциям банка Японии видимо опустилось ниже нижней границы диапазона, устанавливаемого банком Японии, впервые за четыре года. Банк Японии установил баланс по текущим операциям в размере 29,2 трлн. иен и сообщил, что не планирует операций на денежном рынке для возвращения баланса к запланированной цели. Министр финансов Танигаки был непреклонен в том, что это было техническое снижение в балансе, которое не помогло. Действительно, наши экономисты отмечают, что снижение вызвано большими налоговыми платежами правительству. Член правления Фукуи сказал, что спрос на наличные со стороны кредиторов ослабился, но он все еще утверждает, что банк Японии будет сохранять политику ослабления кредитно-денежной политики, пока CPI не прекратит падения. Тем временем, наиболее воинственный член правления банка Японии Мизуно сказал сегодня, что банк Японии может снизить баланс сальдо по текущим операциям до 15 15-20 трлн. иен без каких-либо неблагоприятных последствий, и банк Японии должен вернутся к планированию процентных ставок в пределах 1 года. Курс доллар иена был в значительной степени безразличным к этим комментариям, поскольку рынок был проинформирован относительно ожидаемого снижения сальдо текущего баланса и уже знал, что Мизуно предпочитает снижение целей банком Японии. Лучшая надежда на восстановление для иены в краткосрочной перспективе может исходить от возобновления ожиданий относительно ревальвации китайского юаня, но здесь мы отметим, что 1-годовые форварда продолжают снижаться, при этом ожидаемая ревальвация составляет 5% вместо 6% в начале мая.