"Вчера под влиянием продолжившегося укрепления доллара и высоких ставок "overnight" рынок открылся ниже уровня вторника. В начале дня преобладали продажи, вследствие чего падение котировок составило в среднем 20-30 бп. В середине дня /до выхода данных по инфляции в США/ рынок оставался спокойным. Однако позднее, на фоне снижения ставок "overnight" и роста евро по отношению к доллару, на рынке появились покупатели.
Основная активность, как и в предыдущий день, была отмечена в "первом эшелоне". В поле зрения участников рынка попали выпуски Москва-32 /-0.15, 5.79%/, Москва-31 /+0.09, 6.78%/, Москва-39 /-0.79, 8.27%/, Мособласть-5 /-0.24, 8.75%/, Газпром-4.
Котировки упавшего накануне на 0.3 пп длинного выпуска Москва-39 вчера снизились еще на 0.8 пп, а выпуск Мособласть-5, как и во вторник, подешевел еще на 1/4 пп.
Заслуживающими внимания событиями вчерашнего дня на рынке стали первичные размещения государственных бумаг /ОБР и ОФЗ/ и ОАО "Дорогобуж" /Акрон/. В середине дня были объявлены результаты аукционов дополнительного выпуска ОБР 4-03-30BR0-4-001D /было размещено RUR57 млрд. на полгода с доходностью 4.27%/ и ОФЗ 46018 /размещено 99% из RUR8 млрд., премия к рынку составила порядка 5-10 бп, срок 16 лет, доходность 8.82%/.
Большой объем размещенных государственных бумаг на аукционах не привел к резкому снижению рублевой ликвидности. Дело в том, что условия аукциона ОБР позволяли участникам рынка обменивать бумаги обращающихся выпусков /1 и 2/ на облигации нового выпуска, что оказывало меньший стерилизующий эффект на рублевую массу.
Несмотря на преобладание медвежьих настроений на рынке, Дорогобуж /Акрон/ разместился достаточно успешно: доходность к оферте через полтора года составила 10.14%, что существенно ниже первоначального "price talk" 10.5-11.0%. Тем не менее, мы считаем сложившуюся доходность "справедливой" для данной компании.
Вчера, за две недели до оферты, совет директоров ОАО "Северсталь" установил ставку 5-8 купонов в размере 8.1% годовых. В результате доходность выпуска составила 8.3% к погашению через год, что близко к доходности чуть более слабого по кредитному качеству /в силу меньшей прозрачности компании/ и более длинного выпуска РусАл-2.
Мы считаем выпуск Северстали привлекательным для покупки, однако, найти эти облигации на рынке достаточно сложно в силу их низкой ликвидности.
К интересным событиям сегодняшнего дня мы хотели бы отнести аукцион по продаже выпуска ОФЗ-АД №45001RMFS в объеме RUR3 млрд. с расчетами 17 июня 2005 г.
Сегодня также пройдет размещение выпусков Карелии, Хлеб Алтая и Сибирский цемент".