Пятница оказалась не слишком активным днем на российском рынке еврооблигаций.
Инициатива в основном исходила от иностранных участников рынка. Котировки индикативного суверенного выпуска Russia 30 /YTM 5,66%, UST+150bp/, открывшись на уровне 111 5/16, в течение дня снизились до 111,0%. Спред Russia 30 – UST10 продолжает оставаться близким к историческому минимуму. В остальных сегментах развивающегося рынка значительного изменения котировок также не произошло. Совокупный доход EMBI+ по итогам дня снизился на 0,03%, а его спред вырос на 1bp.
Из корпоративных еврооблигаций отметим в пятницу покупки в выпуске Sistema 11 /YTM 7,81%, UST+383bp/, доходность которого к погашению смотрится достаточно привлекательно. Помимо этого, в телекоммуникационном сегменте были отмечены сделки в Megafon 09 /YTM 7,68%, UST+370bp/.Из нефтегазовых облигаций последние дни активизировался спрос на TNK 07 /YTM 5,55%, UST+169bp/. Ралли Sibneft Bonds способствовало тому, что спред Sibneft 07 /YTM 5,24%, UST+138bp/ - TNK 07 долгое время находившийся в диапазоне 100-150bp, в настоящее время уже отрицательный. Таким образом, доходность TNK 07 становится привлекательнее.
На предстоящей неделе, интерес инвесторов к корпоративным еврооблигациям сохранится.
На фоне относительно дорогих суверенных и квазисуверенных /Газпром, госбанки, АЛРОСА/ российских еврооблигаций инвесторы могут начать обращать внимание на еврооблигации российских частных корпораций, которые по-прежнему предлагают достаточно привлекательную доходность, торгуясь с широким спредом /200-450бп/ к базовым активам.
На прошедшей неделе спрос был отмечен в выпусках телекомов /в первую очередь МТС, ВымпелКом, Система/, продолжение ралли в выпусках Сибнефти и хороший спрос в выпуске ALROSA 2014. В то время как, по нашему мнению, бонды Сибнефти и АЛРОСА практически исчерпали потенциал опережающего роста котировок в краткосрочной перспективе, выпуски телекомов, в первую очередь ВымпелКома, все еще сохраняют такой потенциал. Кроме того, незаслуженно "забытыми" оказались выпуски российских металлургических компаний.
Самым интересным в этом сегменте, по нашему мнению, остается высокодоходный выпуск Severstal 2014. Отметим, что покупки Severstal 14 /YTM 8,65%, UST+448bp/ уже были отмечены в пятницу.
Одним из основных событий на российском рынке еврооблигаций на прошедшей неделе стало размещение еврооблигаций Газпрома. В пятницу стали известны их результаты.
Общий объем привлеченных средств составил US$1,87 млрд. Доходность гарантированных итальянской SACE еврооблигаций объемом US$1,2 млрд. и погашением в 2013 году превысила доходность UST всего на 50bp, а купон составил 4,505%. Этот выпуск вряд ли будет интересен инвесторам в высокодоходные активы развивающегося рынка. Более привлекательная доходность установлена в амортизационном выпуске Газпрома также с погашением в 2013 году. Она составила 5,625%, что соответствует спреду к кривой UST на уровне 170bp. Доходность сопоставимого по дюрации выпуска Gazprom 09 /YTM 5,37%, UST+146bp/ на 25bp. Поэтому мы ожидаем роста котировок нового Gazprom 13 New как минимум на 1 п.п. после выхода на вторичные торги.
Котировки американских казначейских обязательств в пятницу изменились незначительно, несмотря на публикацию значительной порции макроэкономической статистики. Июньский PPI оказался малоинтересным, так как его публикация состоялась после выхода основного индекса CPI и реакция рынка уже произошла. Также отметим очередные подтверждения силы экономического роста в США. Промышленное производство в июне выросло на 0,9% /прогнозы – 0,4%/. Также более чем в два раза превысили прогнозы данные по индексу Empire Manufacturing, характеризующий деловую активность в штате Нью-Йорк. Также выше прогнозов оказался и июльский Michigan Confidence. По итогам дня доходность 10-летних UST снизилась на 1bp до 4,17. Доходность же 2-летних UST, напротив, выросла с 3,84 до 3,86%. Большинство участников рынка убеждено, что подъем FEDRATE продолжится и кривая доходности UST может принять перевернутую форму уже осенью. Следующими важными событиями на рынке будут выступление Председателя ФРС Гринспена с экономическим докладом в Конгрессе США и публикация FOMC Minutes от 30 июня.