Активность торгов на вторичном рынке гособлигаций сегодня заметно выросла. Так, объем сделок с ОФЗ составил сегодня около 10 млрд руб против 2 млн руб в предыдущий торговый день.
Доходность большинства выпусков ОФЗ сегодня снизилась до новых рекордных минимумов и составила для бумаг с погашением в 2005-2008 годах 2,3-6,0 проц годовых, а для бумаг с погашением в 2009-2021 годах - 6,5-8,03 проц годовых.
Цены большинства выпусков наиболее ликвидных корпоративных и муниципальных облигаций сегодня выросли на 0,1-0,2 проц пункта относительно уровней предыдущего закрытия. При этом доходность облигаций первого эшелона установилась в диапазоне 5,0-7,97 проц годовых, второго эшелона - 7,3-9,5 проц годовых.
Все основные рыночные факторы продолжают благоприятствовать рынку рублевых облигаций. Так, ликвидность банковской системы остается очень высокой, и банки продолжают искать способы вложения свободных рублевых ресурсов. Ставки overnight по рублевым кредитам сегодня находились на уровне 1,0-1,5 проц годовых, а показатель остатков средств на банковских корсчетах составил 262,4 млрд руб. Некоторый рост ставок МБК будет возможен лишь в середине месяца, когда пройдут первые в августе крупные налоговые платежи в бюджет.
На валютном рынке РФ ситуация также развивается достаточно благоприятно для рынка облигаций. На фоне падения курса американской валюты по отношению к евро курс российского рубля вырос сегодня до нового 2-месячного максимума. Поводов для возобновления падения российской валюты пока не видно. Курс рубль/доллар в ближайшем будущем продолжит повторять динамику курса евро/доллар.
Устойчивость демонстрирует и рынок российских евробондов. Несмотря на снижение котировок казначейских обязательств США, цены наиболее ликвидных еврооблигаций РФ с погашением в 2030 году продолжали держаться у отметки 111,000 проц от номинала, а их спрэд к казначейским обязательствам США составлял 129-130 базисных пунктов /исторический минимум спрэда в 126-127 пунктов был зафиксирован на прошлой неделе/.
Сегодня основным событием на облигационном рынка стало проведение аукциона по размещению 6-го выпуска облигаций "Газпрома" на сумму 5 млрд руб. Срок обращения облигаций - 4 года. Спрос на аукционе значительно превысил объем предложения и составил 12,12 млрд руб. Выпуск был размещен полностью, а ставка 1-го купона была установлена в размере 6,95 проц годовых.
Как отметил дилер банка "Еврофинанс Моснарбанк" Андрей Катипунго, доходность на аукционе по облигациям "Газпрома" оказалась намного ниже ожиданий. Мало кто предполагал, что ставка купона окажется меньше 7,0 проц годовых /оценки дилеров варьировались от 7,0 проц до 7,4 проц годовых.
Такая ситуация объясняется дефицитом новых ликвидных и надежных бумаг на рынке, в связи с чем инвесторы, которые рады любому предложению, ставили сегодня заявки по заниженной доходности, чтобы гарантированно приобрести бумаги.
"Сейчас на рынке присутствует очень большая рублевая ликвидность, а первичное предложение облигаций мало, - говорит А.Катипунго. В таких условиях спрос на всех последних аукционах, включая и аукционы по ОФЗ, в разы превышает предложение, а сами размещения проходят без премии по доходности".
По мнению дилера, в последнее время значительную долю спроса на рынке ОФЗ и на рынке негосударственных облигаций первого эшелона формируют средства инвесторов-нерезидентов, хотя и крупные российские банки также не отстают.
После аукциона по "Газпрому" довольно большие средства остались незадействованными, и это спрос перекинулся на вторичный рынок, где наблюдался рост по всему спектру бумаг.
Учитывая тот факт, что в ближайшее время крупных первичных размещений не ожидается, можно предположить, что тенденция к росту цен и снижению доходности обращающихся рублевых облигаций сохранится. При этом доходность самого долгосрочного выпуска гособлигаций /ОФЗ-АД 46018 с погашением в ноябре 2021 года/ может упасть ниже отметки 8,0 проц годовых. Еще месяц назад доходность этого выпуска составляла 8,7 проц годовых, а сегодня упала до 8,03 проц годовых.
Рост цен самых долгосрочных выпусков ОФЗ в последние дни шел опережающими темпами. Инвесторы, в том числе и нерезиденты, обратили свое внимание на эти инструменты после того, как доходность самых надежных и ликвидных выпусков негосударственных бумаг /облигации Москвы, "Газпрома", Московской области/ упала минимальных уровней за всю историю. По сравнению с этими выпусками доходности ОФЗ вдруг вновь оказалась привлекательной.
Кроме того, долгосрочные выпуски ОФЗ, имея большую дюрацию, отличаются повышенной волатильностью, что в периоды серьезных движений рынка привлекает к ним внимание спекулянтов.
Что касается российских банков, то для них покупка ОФЗ выгодна еще и тем, что эти инструменты включены в установленный Центральным банком норматив ликвидности. Это значит, что средства, которые коммерческий банк вложил в ОФЗ, при оценке Банком России ликвидности данного банка приравниваются к средствам, находящимся на депозите в ЦБ РФ.
Как отмечают аналитики МДМ-банка, на рынке облигаций вновь активизировались покупатели. Общий высокий уровень рублевой ликвидности /а рекордные цены на нефть не позволяют ожидать сколько-нибудь значимого снижения ликвидности в ближайшей перспективе/ вкупе с укреплением рубля и ростом евробондов служат достаточно вескими основаниями для покупок.
Очевидно, что тем инвесторам, которые могут работать и на рынке акций, рынок облигаций сейчас не интересен, и они не проводят активных операций, просто сохраняя длинные позиции на фоне растущего тренда. Однако инвесторы, которые ориентированы на инвестиции в облигации /в первую очередь - банки, ПФР и другие институциональные инвесторы/ сейчас настроены на увеличение дюрации портфелей, так как только в дальнем отрезке кривой доходности находятся первоклассные и относительно ликвидные выпуски. Этим можно объяснить отсутствие премии /даже небольшой "стандартной" в 0,05-0,07 проц пункта/ на вчерашнем аукционе по ОФЗ-АД 46014 и на сегодняшнем аукционе по облигациям "Газпрома".
Центральный банк РФ провел сегодня аукцион по продаже 3-го выпуска облигаций Банка России /ОБР/ с обязательством обратного выкупа в объеме 10 млрд руб. Обратный выкуп ОБР будет проводиться Банком России 15 декабря 2005 г, дата погашения выпуска - 22 сентября 2009 г.
Цена отсечения на аукционе по ОБР составила 98,565 проц от номинала, доходность по цене отсечения - 4,25 проц годовых. Средневзвешенная цена также составила 98,565 проц от номинала, средневзвешенная доходность - 4,25 проц годовых. Объем спроса по рыночной стоимости составил 1,96 млрд руб, объем привлеченных средств - 542,07 млн руб.