Мы рекомендуем покупать акции "Нижнекамскнефтехима" (NKNC), одного из ведущих предприятий нефтехимии, полагая, что справедливой ценой для них является $1,02 за обыкновенную и $0,56 за привилегированную акцию.
Расположенный в Татарстане нефтехимический производственный комплекс является одним из крупнейших в стране производителей стирола, каучуков, этилена и бензола с долей экспорта порядка 60%. Кроме того, в последние годы "Нижнекамскнефтехим" увеличивает свое присутствие на рынке этилена, бензола и полиэтилена. Мы ожидаем, что в 2005-06 гг. ценовая конъюнктура на основных для "Нижнекамскнефтехима" рынках сбыта /стирола, изопренового и бутилкаучука/ позволит компании увеличивать объемы реализации на 15-25% по основным направлениям производимой продукции и прогнозируем, что по итогам 2005 г. Компания сможет увеличить выручку почти на 30% до более чем $1,5 млрд.
В то же время мы не ожидаем значительного прироста по чистой прибыли по итогам 2005 г. На наш взгляд это объясняется ростом цен на сырье, поставляемое с "Нижнекамского НПЗ", дочернего предприятия "Нижнекамскнефтехима", что приводит к опережающему росту себестоимости и указывает на применение трансфертного ценообразования. При этом мы полагаем, что вслед за предприятиями башкирского ТЭКа, компании отрасли нефтепереработки и нефтехимии Татарстана также будут вынуждены перейти к корректному начислению чистой прибыли. Кроме того, мы считаем маловероятным, что цены на сырье будут существенно увеличены в ближайшее время – это позволит "Нижнекамскнефтехиму" относительно успешно контролировать как цены на сырье, так и свои издержки и уровень рентабельности в кратко- и среднесрочном периоде.
На основании прогноза стоимости Компании расчетная капитализация "Нижнекамснефтхима" составляет $1776 млн. Тогда расчетная цена одной обыкновенной акции составляет $1,02, а привилегированной - $0,56. Потенциал роста от текущих котировок на продажу составляет 21% и 24% соответственно.