Укрепление рубля относительно доллара США не является достаточным условием для усиления покупательской активности российских инвесторов. Ключевыми факторами по-прежнему остаются уровень ликвидности в финансовой системе и нормализация ситуации на денежном рынке. При этом, несмотря на дефицит свободной рублевой ликвидности /о чем свидетельствует высокие ставки overnight с начала текущей недели/, продажи рублевых долговых инструментов носили неагрессивный и выборочный характер. Напряжение на денежном рынке способствовало снижению торговой активности инвесторов, но не привело к драматическому росту доходностей на рынке. Повышение инвестиционного рейтинга России международным агентством Moody’s c уровня Baa3 до Baa2, давно ожидаемое инвесторами, безусловно, позитивно скажется на настроениях участников рынка /как российских, так и в большей степени иностранных игроков/. Однако сам по себе этот факт не будет влиять на рост торговой активности инвесторов до тех пор, пока не нормализуется ситуация на денежном рынке. Оперативные показатели ликвидности, публикуемые на ежедневной основе Банком России, сегодня выглядят малопривлекательно. Остатки средств кредитных организаций на корсчетах в Банке России уменьшились на 35,4 млрд руб., а отрицательное сальдо операций Банка России с кредитными организациями составило 20,6 млрд руб. /в этом показателе отражен объем средств, привлеченных вчера банками в рамках прямого РЕПО/. Таким образом, сегодняшняя динамика рынка внутренних долговых обязательств будет всецело определяться конъюнктурой денежного рынка. Иностранные инвесторы, напротив, будут использовать любое снижение котировок наиболее качественных рублевых облигаций первого эшелона для покупок данных ценных бумаг на низких ценовых уровнях. Для нерезидентов-участников рублевого долгового рынка текущее напряжение денежного рынка не играет существенной роли, первостепенное значение имеет динамика рубля на валютном рынке.
На денежном рынке вчера наблюдалась эскалация напряженности со свободными денежными средствами, и ставки overnight большую часть торговой сессии варьировались в диапазоне 6-8% годовых. Востребованным были аукционы прямого однодневного РЕПО в Банке России, в рамках которого участники рынка привлекли 26,8 млрд руб. Кроме того, впервые с июня текущего года был признан состоявшимся Ломбардный аукцион в Банке России, что в свою очередь также свидетельствует о существенном дефиците свободной ликвидности в финансовой системе. В то же время, вслед за повышательным движением евро, на валютном рынке продолжилось укрепление рубля к американской валюте. Мы полагаем, что это также в известной степени повлияло на ситуацию с рублевой ликвидностью на рынке МБК. Однако ключевой причиной ухудшения конъюнктуры денежного рынка, по нашему мнению, является возможная аккумуляция одним или несколькими крупными российскими банками рублевых средств либо в рамках реализации крупной корпоративной сделки, либо для участия в предстоящем аукционе ВТБ на 15 млрд руб. Торговая активность участников рублевого долгового рынка сохранилась на низком уровне, преобладали продажи по всему спектру ценных бумаг.