Доходность ОФЗ с погашением в 2006-2009 годах сегодня установилась в диапазоне 2,3-6,35 проц годовых, а доходность ОФЗ с погашением в 2009-2021 годах составила 6,6-6,95 проц годовых. Объем торгов гособлигациями сегодня упал и составил около 570 млн руб против 1,1 млрд руб в предыдущий торговый день.
Цены большинства ликвидных негосударственных облигаций сегодня также колебались в пределах 0,1 проц пункта относительно уровней предыдущего закрытия. Доходность облигаций первого эшелона сегодня составила 6,0-7,1 проц годовых, второго эшелона - 7,6-10,1 проц годовых.
Сегодня рынок рублевого долга вновь оставался под воздействием противоречивых рыночных факторов, в связи с чем ликвидность рынка и активность торгов резко упали, а единой тенденции в динамике облигаций не сформировалось.
Поддержку рублевым облигациям должна была оказать нормализация ситуации с рублевой ликвидностью банковской системы, где ставки overnight снизились до уровня 3-4 проц годовых, который, вероятно, будет в ближайшее время нормальным для рынка. Показатель остатков средств на банковских корсчетах в ЦБ РФ пока держится на довольно высоком уровне вблизи отметки 300 млрд руб.
В таких условиях основным негативным фактором для рынка внутреннего долга является ослабление рубля, которое происходит на валютном рынке. Курс доллара к рублю сегодня впервые с октября прошлого года поднялся до отметки 29 руб/долл, причем волатильность торгов на валютном рынке увеличилась после того, как ЦБ РФ повысил долю евро в бивалютной корзине до 0,40 с 0,35 и уменьшил долю доллара до 0,60 с 0,65.
Между тем ситуация на рынке внешнего долга в настоящее время является неопределенной и не дает повода к проведению активных операций для игроков сегмента рублевого долга. Так, цены наиболее ликвидных еврооблигаций РФ с погашением в 2030 году сегодня колебались в диапазоне 111,750-112,000 проц от номинала. Спрэд этих облигаций к US Treasuries увеличился со 105 до 108 базисных пунктов.
По оценкам аналитиков МДМ-банка, снижение ставок на денежном рынке было нивелировано дальнейшим ощутимым укреплением доллара, что ограничило активность покупателей на рынке рублевого долга.
На этой неделе основное внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где инвесторам будет предложен большой выбор негосударственных облигаций второго-третьего эшелонов. Вероятнее всего, инвесторы будут требовать на аукционах премию по доходности. В таких условиях мы вряд ли увидим рост спроса на облигации на вторичном рынке.
По оценкам дилеров Банка Москвы, решение Банка России изменить структуру корзины валют, к которой привязан рубль, в сочетании с очередным провалом курса евро на рынке forex вызвало снижение курса рубля до годового минимума.
Таким образом, снижение доли доллара в бивалютной корзине, и соответственно увеличение волатильности курса доллар-рубль, в краткосрочном плане является достаточно негативным моментом для внутреннего долгового рынка с точки зрения снижения точности прогнозов кратко- и среднесрочной динамики курса. Теоретически данное решение повышает валютные риски, связанные с покупкой рублевых активов, что может привести к росту требуемой премии в доходности рублевых облигаций.
Также стоит отметить, что последние изменения валютной политики ЦБ РФ могут способствовать сохранению проблем с уровнем рублевой ликвидности. Учитывая слабость евро относительно доллара на рынке forex, краткосрочные перспективы рубля относительно доллара выглядят также негативно. Все это способно привести к очередной волне оттока ликвидности с денежного рынка и рынка ценных бумаг в пользу валютного рынка, полагают дилеры Банка Москвы.
Как считает аналитик компании "Ренессанс Капитал" Эдуард Джабаров, наступившая неделя /как впрочем, и следующая/ пройдет под знаком первичных размещений на облигационном рынке. Значительный объем предложения, очевидно, окажет давление на вторичный рынок. Однако давление это, скорее всего, будет выражаться не в снижении котировок облигаций, а в малой торговой активности инвесторов.
Возросшая же активность корпоративных эмитентов на рынке рублевых облигаций вполне понятна - высокая степень неопределенности дальнейших перспектив рубля не оставляет корпоративным заемщикам времени для выбора. Учитывая российские особенности празднования Нового года, если эмитенты не разместят бумаги сейчас, то ждать им придется до третьей декады января следующего года. Еще один вызывающий опасения фактор - высокая стоимость краткосрочного рублевого фондирования на рынке МБК. В случае дальнейшего ослабления рубля к доллару, банки продолжат наращивать длинные валютные позиции и максимально ограничивать продажи долларов Банку России.
На этом фоне навес первичного предложения /который в декабре составит чуть менее 60 млрд руб/ выглядит весьма убедительно. В то же время размещаемые бумаги принадлежат различным кредитным сегментам рынка и, следовательно, заведомо рассчитаны на разные целевые группы покупателей. На этой неделе наиболее значимыми будут аукционы по размещению облигаций компании "АИЖК" и "Волгателекома" (NNSI).
Как полагает аналитик банка "Зенит" Яков Яковлев, проблески оптимизма вследствие слегка ослабшего давления со стороны денежного рынка отошли на второй план на фоне взлета курса доллара к рублю, вплотную подошедшего к рубежу 29 руб. Таким образом, надежды на приток денежной ликвидности с валютного рынка стали совсем призрачными.
Эта неделя для рынка рублевого долга может стать очередным тестом на прочность: объем первичного предложения корпоративных облигаций составит во вторник-среду более 14 млрд руб. Учитывая растущий доллар, и, как следствие, отсутствие заметного улучшения ситуации с рублевой ликвидностью, эта сумма представляется весомой - тем более, что в дальнейшем нас ждет размещение больших по объему выпусков облигаций РЖД и ФСК ЕЭС.
По всей видимости, основная интрига в декабре будет разворачиваться на первичном рынке, тогда как на вторичном сегменте в лучшем случае можно ожидать снижения активности торгов до минимума. Таким образом, до конца года едва ли стоит рассчитывать на активизацию спроса на вторичном облигационном рынке, считает Я.Яковлев.
Во вторник и среду инвесторам на первичном рынке будет предложено 10 новых выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 14,350 млрд руб. Так, во вторник компания "Волгателеком" разместит 5-летние бумаги 2-го и 3-го выпусков на сумму 3,0 млрд руб и 2,3 млрд руб соответственно, а компания АИЖК - 7-летние и 9-летние облигации 5-го и 6-го выпусков на сумму 2,2 млрд руб и 2,5 млрд руб соответственно.
Кроме того, во вторник компания "Волшебный край" разместит 3-летние облигации 1-го выпуска на сумму 500 млн руб, компания "Белгранкорм" - 3-летние облигации 1-го выпуска на сумму 700 млн руб, а компания "Детский мир - Центр" - 10-летние облигации 1-го выпуска на сумму 1,150 млрд руб.
В среду компания "Санвэй груп" разместит 3-летние облигации 1-го выпуска на сумму 1 млрд руб, компания "Марта-Финанс" - 4-летние облигации 2-го выпуска на сумму 1 млрд руб, а Москоммерцбанк - 3-летние облигации 1-го выпуска на 1 млрд руб.
Сегодня прошел аукцион по размещению нового выпуска облигаций Республики Коми. Выпуск с погашением в 2015 году был размещен под доходность 8,63 проц годовых к погашению, причем спрос превысил предложение примерно в три раза.
По мнению начальника отдела ценных бумаг Инвестсбербанка Дениса Давыдова, размещение облигаций Республики Коми является показательным с той точки зрения, что, как только ставки overnight по рублевым кредитам вернулись на уровень 3-4 проц годовых, у банков появились свободные деньги, и эти деньги были направлены на рынок рублевых облигаций.
При сохранении ставок на текущем уровне можно ожидать не только возвращения спроса на бумаги, но и существенного снижения их доходности. Однако, с учетом сложившейся конъюнктуры валютного рынка, это произойдет не ранее начала нового года, полагает Д.Давыдов.