МОСКВА, 10 августа /ПРАЙМ-ТАСС/. Отчетность Балтики за полугодие оказалась несколько выше наших прогнозов, - Дмитрий Скворцов, аналитик Банка Москвы
"Балтика представила финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие текущего года, которые оказались несколько выше наших ожиданий. Напомним, что, начиная с 2005 года, Балтика отчитывается по стандартам МСФО вместо US GAAP, поскольку подобный стандарт отчетности имеет материнская компания - ВВН. Кроме того, Балтика публикует отчетность в евро, а не долларах
Несмотря на рост объемов продаж в натуральном выражении всего на 4% до 112 млн. дал, чистая выручка выросла на 18,2% и составила 531,6 млн. евро, что оказалось выше нашего прогноза в 522,3 млн. евро.
В тоже время, приятно порадовал контроль над операционными расходами - за полугодие они увеличились лишь на 11,7% и составили 244,7 млн. евро. Как итог, валовая прибыль оказалась выше наших ожиданий -287 млн. евро, а валовая рентабельность увеличилась на 2,7 п.п. и составила 54%.
Показатель EBITDA вырос на 21,5% и составил 162,4 млн. евро /наш прогноз 153,3/, а рентабельность по EBITDA достигла 30,6% /наш прогноз 29,3%/.
Чистая прибыль Балтики также оказалась выше наших ожиданий и составила 94,7 млн. евро; чистая рентабельность оказалась практически на уровне прошлого года - 17,8%.
Результаты первого полугодия указывают на то, что Балтика по-прежнему является лидером отрасли и крайне успешно работает над сокращением издержек, что позитивно сказывается на рентабельности. В настоящий момент доля компании на рынке 23,6%. Как отмечается в пресс-релизе компании, особенно удачно Балтика отработала во втором квартале 2006 года, когда компания показала рост продаж пива в РФ на 8,5% при росте рынка в 8,7%. /Всего в первом полугодии рынок пива в России вырос на 6,1%, а продажи Балтики на 4%/.
Напомним, что на прошлой неделе был завершен обмен акций Пикры, Вены и Ярпива на акции Балтики. После завершения процесса консолидации, которое намечено на конец текущего года, количество пивоваренных заводов в составе Балтики вырастет с два раза до 10, а совокупные производственные мощности составят 370 млн. дал. На наш взгляд объединение заводов ВВН на базе Балтики, а также публикация сильной отчетности компании по итогам первого полугодия текущего года может послужить очередным поводом для покупки акций Балтики, что в свою очередь должно позитивно сказаться на капитализации компании.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию по акциям Балтики на уровне "покупать" и целевую цену на уровне $40,4".
Банк Москвы -http://www.mmbank.ru