МОСКВА, 2 октября. /ПРАЙМ-ТАСС/.
Доходность ОФЗ сегодня немного выросла и составила для бумаг с погашением в 2006-2010 годах 5,0-6,1 проц годовых, а для бумаг с погашением в 2011-2036 годах - 6,27-6,78 проц годовых. Доходность негосударственных облигаций первого эшелона сегодня составила 5,77-6,84 проц годовых, второго эшелона - 7,35-10,0 проц годовых.
Внутрироссийские факторы сегодня были благоприятны для сегмента рублевых облигаций. Так, ставки overnight по рублевым кредитам на денежном рынке снизились сегодня до 1,5-2,5 проц годовых. Остатки на корсчетах повысились на 65,2 млрд руб до уровня 443,6 млрд руб, максимального с 20 июля. По мнению аналитиков, причиной увеличения объема рублей в банковской системе стали существенные продажи иностранной валюты Центральному банку, проведенные накануне, а также бюджетные поступления.
На международном валютном рынке пара евро-доллар продолжает разнонаправленные колебания в боковом диапазоне 1,2650-1,2850 долл/евро, а на российском рынке курс доллар-рубль остается в пределах 26,65-26,85 руб. Сейчас на рынке присутствуют ожидания, что Банк России в начале октября может провести очередное укрепление рубля к бивалютной корзине. Такой шаг может быть спровоцирован выходом сентябрьских данных по инфляции в РФ. Ожидания укрепления рубля оказывают поддержку рынку рублевых облигаций.
Впрочем, умеренный позитив с валютного и денежного рынка сегодня отошел на второй план, так как он еще накануне был заложен в ценовые уровни рублевых облигаций. Ведь в последние дни сентября госбумаги показывали рост цен - то есть многие игроки играли на опережение, покупая бумаги в расчете на продолжение ралли в первые дни нового месяца.
В этих условиях негатив пришел с внешнего долгового рынка. Вышедшие вечером в пятницу данные по экономике США оказались достаточно сильными, что уменьшило надежды на скорое начало цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США. В таких условиях американские казначейские обязательства /us-treasuries - UST/ стали падать в цене, потянув за собой вниз и долги развивающихся стран.
Так, цена наиболее ликвидных евробондов РФ с погашением в 2030 году /Россия-30/, достигавшая на прошлой неделе уровня 112,250 проц от номинала, сегодня опустилась до 111,625 проц от номинала. При этом спрэд этих облигаций к казначейским обязательствам США остался на уровне 115-116 базисных пунктов.
По оценкам дилеров Промсвязьбанка, настроение на рынках базовых активов изменилось: наметился рост доходности UST, формальным поводом для которого стал выход данных по США. Это дало возможность для некоторого охлаждения изрядно перекупленным долговым рынкам, доходность на которых подросла в среднем на 3-10 базисных пунктов. Если данные по рынку труда США на текущей неделе окажутся намного лучше прогнозов, то доходность базовых активов может добавить еще 5-7 пунктов, но этот рост будет, скорее всего, носить краткосрочный характер. Дополнительным фактором стабильности рынка облигаций США станет высокий спрос на бумаги со стороны иностранных инвесторов: капитал уходит из Японии на фоне падающей иены, а спрос со стороны Китая растет, что показали состоявшиеся на прошлой неделе аукционы.
Соответственно, для UST это будет означать формирование бокового коридора на уровнях доходности 4,75-4,9 проц годовых для 10-летних бумаг. Российские суверенные евробонды будут привязаны к американским, проблемы на других развивающихся рынках слабо отразятся на котировках наших бумаг, поскольку Россия по-прежнему выглядит для инвесторов "безопасной гаванью" на фоне политической нестабильности в Бразилии.
Скорее всего, спрэд России-30 к UST будет колебаться в диапазоне 110-120 пунктов. Соответственно, внешние сигналы для рублевого долгового рынка будут носить скорее нейтральный характер, вызывая лишь волатильность в ОФЗ и корпоративных облигациях первого эшелона, основными держателями которых являются крупные игроки, в том числе нерезиденты, внимающие сигналам из-за границы.
Специалисты Промсвязьбанка по-прежнему расценивают ОФЗ как защитные активы, однако в связи с нестабильностью базовых активов наращивать позиции в этих бумагах не рекомендуют, несмотря на возможную ревальвацию рубля к бивалютной корзине. В целом, по итогам недели доходность по длинным выпускам ОФЗ, вероятно, останется на текущих уровнях, а спрэд между ОФЗ 46018 и Россией-30 сохраниться в пределах 70-80 базисных пунктов.
Как считают аналитики Банка Москвы, на текущей неделе резко активизируется первичный рынок негосударственных рублевых облигаций. Суммарный объем размещаемых выпусков составит 29 млрд руб против 11 млрд руб на прошлой неделе. При этом высокая рублевая ликвидность в начале нового месяца должна выступить фактором поддержки рынка рублевого долга и позволить ему "переварить" существенный объем размещений без особого ущерба для вторичного рынка.
Как отмечают специалисты компании "Тройка Диалог", опубликованные в пятницу цифры по экономике США были восприняты рынком как свидетельство наличия инфляционных рисков, что вызвало снижение цен американских казначейских обязательств. Следом подешевели и российские еврооблигации - как суверенные, так и корпоративные. В ближайшие дни цены большинства евробондов РФ, скорее всего, будут колебаться вокруг положений равновесия, достигнутых в пятницу. На рынке рублевых облигаций также существенных перемен не ожидается.
По оценкам специалистов банка "Уралсиб", последние данные свидетельствуют о том, что промышленный сектор США пока далек от стагнации, а значит необходимость в снижении ставки ФРС не столь очевидна.
Основной вопрос, которым сейчас задаются участники, понизит ли ФРС процентную ставку в начале следующего года, и, в зависимости от характера выходящих данных, ожидания подобно маятнику склоняются то в пользу снижения ставки, то в пользу неизменной ставки. В зависимости от этих ожиданий и будут колебаться котировки на внешних долговых рынках.
Что касается внутренних факторов, то они благоприятны - до середины месяца проблем с ликвидностью в банковской системе, скорее всего, не будет. Этот факт в сочетании с ожидаемым укреплением рубля должен способствовать сужению спрэда длинных ОФЗ к еврооблигациям РФ. Поэтому взгляд на рынок рублевых облигаций остается положительным.