"
Дальнейшая разработка существующих месторождений, в частности Приобского месторождения, выделение требуемого финансирования для Томскнефти и Самаренефтегаза позволит увеличить объем добычи всей компании к концу этого года на 24% до 2.2 млн. б.н.э. в день. Суммарный объем перерабатывающих мощностей вырос до 45 млн. т., что позволит компании в текущем году переработать на собственных НПЗ порядка 46% добытой нефти. Хочется отметить, что при нынешней системе налогообложения, экспорт нефтепродуктов выгоднее сырой нефти.
Благоприятная ценовая конъюнктура на "черное золото" дает нам основание предполагать, что за 2007 год объем выручки достигнет рекордных 44.6 млрд. долл. EBITDA практически удвоится и достигнет 13.7 против 7.5 млрд. долл. годом ранее, а ее рентабельность превысит на 8% прошлогоднее значение и составит 30.8%. Рентабельность чистой прибыли также покажет рекордные 20.9% и достигнет 8.4 против 3.5 млрд. долл. в 2006 году.
На фоне продолжающейся консолидации нефтегазовых активов в руках государства существует реальная вероятность создания национальной нефтяной корпорации на базе Роснефти. Основным акционером Роснефти выступает Роснефтегаз, владеющий 75.16% акций Роснефти, который может консолидировать Сургутнефтегаз, башкирские активы и Зарубежнефть.
Объем чистого финансового долга Роснефти составляет рекордные 26.1 млрд. долл., а денежная позиция Сургута при данных обстоятельствах выглядит очень привлекательной. Пакеты акций Башкирского ТЭКа в размере от 52% до 65% уже отчуждены в пользу Росимущества и в дальнейшем могут быть переданы в новую корпорацию. Мы не исключаем создания нового гиганта в мире нефтедобывающих компаний, но пока рассчитываем справедливую стоимость акций исходя из текущего положения дел.
Вместе с тем, ожидания консолидации активов на базе Роснефти могут дать премию в 25% к оценке на основе текущего портфеля активов. В этом случае ожидаемая цена акции Роснефти – 16.29 долл.
Мы по-прежнему рассматриваем Роснефть в качестве основной инвестиционной идеи года и рекомендуем активно покупать данные бумаги".