За данный отчетный период мы ожидаем значительного увеличения собственных средств с 7 143 млн долл до 15 553 млн долл, что связано с увеличением капитала за счет IPO. Также мы ожидаем увеличение активов до 68 203 млн долл. Однако, на наш взгляд, средства, полученные в ходе первичного размещения ценных бумаг, еще не начали эффективно использоваться во втором квартале и увеличение собственных средств не отразится на прибыли банка. Кроме того, высокие показатели прошлого года Группы ВТБ были достигнуты благодаря разовой сделке – продажа акций "КАМАЗа". В этом году периодичность разовых крупных сделок ожидается иной.
Следует также отметить, что привлечение значительного капитала перед кризисом ликвидности способствовало устойчивости финансового положения ВТБ.
Мы ожидаем размер чистой прибыли в первом полугодии около 469 млн долл, что ниже показателя за соответствующий период прошлого года.
Однако, на наш взгляд, ВТБ является недооцененным. В будущем активы банка начнут приносить значительную прибыль. Привлеченные средства в ходе IPO, а также внешние заимствования позволят успешно развивать банковскую деятельность, в частности розничное и корпоративное кредитование.
Наиболее интересными окажутся результаты за третий квартал, когда на мировом финансовом рынке обострились проблемы банковской ликвидности. По заявлениям представителей ВТБ, банк покажет хорошие результаты в третьем квартале. Отдельно было отмечено, что в портфеле ценных бумаг банка отсутствуют активы типа subprime.
Мы продолжаем рекомендовать акции ВТБ для среднесрочного и долгосрочного инвестирования. Наша справедливая цена – 0.0069 долл за акцию (13.8 за GDR).