"Сегодня немецкий E.On выставит оферту миноритарным акционерам ОГК-4 по цене 0,1355 долл. /3,35 руб./. Мы склонны нейтрально оценивать это событие и рекомендуем акционерам компании принять предложение Eo.n. Наша целевая цена составляет 0,1365 долл., что предполагает 3,02 % потенциал роста от текущего предложения на РТС.
Мы считаем, что предстоящая оферта не станет драйвером роста для котировок компании в краткосрочной перспективе, поскольку ожидания участников рынка относительно предстоящего выкупа нашли свое отражение в текущих котировках компании. Так, по итогам закрытия торговой сессии в среду разница между ценой выкупа и рыночными котировками компании составила 2,77 %.
По нашим оценкам, выкуп оставшегося количества акций /кроме текущего пакета РАО ЕЭС России/ может обойтись E.On в 698 млн. долл. Если немецкий концерн выкупит все оставшиеся у миноритариев акции, то его доля в компании увеличится до 77,51 %.
Кроме того, мы считаем что акции ОГК-4 уже отыграли свой потенциал роста. Так, стоимость компании по показателю EV/IC составляет 757 долл./кВт мощности, при среднем уровне по ТеплоОГК 605 долл./кВт. Мы не исключаем, что после окончания срока оферты котировки компании могут скорректироваться в сторону понижения.
".