Наша целевая цена составляет 0,1365 долл., что предполагает 3,02 % потенциал роста от текущего предложения на РТС. Мы считаем, что предстоящая оферта не станет драйвером роста для котировок компании в краткосрочной перспективе, поскольку ожидания участников рынка относительно предстоящего выкупа нашли свое отражение в текущих котировках компании. Так, по итогам закрытия торговой сессии в среду разница между ценой выкупа и рыночными котировками компании составила 2,77 %.
По нашим оценкам, выкуп оставшегося количества акций (кроме текущего пакета РАО ЕЭС России) может обойтись E.On в 698 млн. долл. Если немецкий концерн выкупит все оставшиеся у миноритариев акции, то его доля в компании увеличится до 77,51 %.
Кроме того, мы считаем что акции ОГК-4 уже отыграли свой потенциал роста. Так, стоимость компании по показателю EV/IC составляет 757 долл./кВт мощности, при среднем уровне по ТеплоОГК 605 долл./кВт.
Мы не исключаем, что после окончания срока оферты котировки компании могут скорректироваться в сторону понижения. Мы считаем, что миноритарным акционерам ОГК-4 необходимо принять оферту Eo.n., поскольку цена, по которой немецкий концерн готов выкупить акции, близка к рассчитанной нами целевой цене – 0,1365 долл.