Это обусловлено улучшением структуры продаж (в частности, выручка от продажи нефтепродуктов оказалась на 7% выше наших оценок за счет более высоких оптовых цен реализации и рентабельности розничных продаж). Общие операционные расходы превысили наш прогноз всего на 2.8% при сохранении удельной себестоимости добычи на уровне предыдущего квартала. Рентабельность EBITDA составила 19% (на 2 п. п. выше нашего прогноза в 17%, однако на 1 п. п. ниже показателя второго квартала). Чистые финансовые расходы соответствовали нашим расчетам, а эффективная ставка налога в 26.3% оказалась незначительно выше ожидавшегося нами уровня (25%); в результате чистая прибыль превысила наш прогноз на 11%, а среднерыночные оценки – на 2%, но оказалась ниже показателя предыдущего квартала на 1%.
Хотя вчера рынок с энтузиазмом отреагировал на представленные результаты, следует отметить, что третий квартал был относительно слабым для компании. Мы ожидаем существенного роста показателей в четвертом квартале на фоне беспрецедентно высоких цен на нефть и внутренней маржи нефтепереработки при достаточно сдержанном росте экспортных пошлин, зафиксированных первого декабря до конца января следующего года.
В ходе состоявшейся вчера презентации для аналитиков менеджмент компании подтвердил позитивные прогнозы на четвертый квартал. Кроме того, ЛУКОЙЛ повысил целевые показатели роста объемов добычи на следующий год (до 5.5% с менее 3.0%, ожидаемых в 2007 г.), что в целом соответствует нашим оценкам и подтверждает обоснованность нашей инвестиционной идеи по акциям компании. Мы подтверждаем рекомендацию "ПОКУПАТЬ" бумаги ЛУКОЙЛа.
*Котировки акций смотрите здесь.