Характер торгов в последние несколько дней не меняется. Котировки обязательств первого эшелона находятся под давлением, так как многие инвесторы предпочитают зафиксировать прибыль в этом сегменте рынка до конца года, несмотря на благоприятную ситуацию с ликвидностью. В частности, в среду были отмечены продажи облигаций ФСК-4, ФСК-5, РЖД-6, РЖД-7, Газпром-4. Котировки размещенного накануне выпуска АИЖК-10, торгующегося на рынке when&if, снизились со 100.50 до 100.40. Мы по-прежнему считаем инструменты АИЖК единственным недооцененным активом в сегменте облигаций первого эшелона.
Точечные интересы на покупку, преимущественно со стороны российских управляющих компаний, отмечаются в отдельных выпусках второго-третьего эшелона. В среду динамику существенно лучше рынка продемонстрировал выпуск Салаватнефтеоргсинтез-2, котировки которого по итогам дня выросли почти на 0.4 п. п. Тем не менее, принимая во внимание, что кредитный риск эмитента является квазириском Газпрома, спрэд Салаватнефтеоргсинтез-2 к кривой доходности Газпрома на уровне 170 б. п. сохраняет перспективы дальнейшего сужения.
На первичном рынке облигаций в среду прошел аукцион по доразмещению 15-летних ОФЗ объемом 4 млрд руб. На последних аукционах Министерство финансов не идет на предоставление дополнительной премии инвесторам. И на этот раз доходность ОФЗ 46018 составила 6.49%, при этом доходности по цене размещения и отсечения почти совпали. Эмитенту удалось разместить облигации почти на 3.8 млрд руб. из заявленных 4.0 млрд руб. Почти половину этого объема обеспечили две сделки.
Принципиального изменения настроений участников рынка в четверг мы не ожидаем, и характер торгов, скорее всего, останется прежним. Сегодня начинаются торги на вторичном рынке облигациями ВТБ-Лизинг. Доходность выпуска в ходе первичного размещения составила 8.45% и, на наш взгляд, является привлекательной относительно доходности ВТБ 24-1 (8.00%).
*Рейтинг ПИФов смотрите здесь.