КАМАЗ опубликовал вчера долгожданные финансовые результаты за прошлый год по международным стандартам. Выручка выросла на 46% по сравнению с предыдущим годом до USD2.6 млрд, EBITDA – на 63% до USD281 млн, а чистая прибыль – на 57% до USD152 млн. Рентабельность EBITDA увеличилась с 10% до 11%, валовая и чистая рентабельность – с 18% до 20% и с 5% до 6% соответственно. Объем продаж грузовых автомобилей вырос на 35% (с 32 400 до 44 800 автомобилей).
Мы не даем рекомендаций по акциям эмитента, однако оцениваем представленные результаты как высокие. Рост объемов продаж КАМАЗа обеспечен конкурентными ценами на продукцию и наличием широкой дистрибуторской и сервисной сетей (169 официальных дилеров и 164 сервисных центра).
Клиентская база компании способствует увеличению спроса на запасные части и сервисные услуги. На макроэкономическом уровне основными стимулирующими рост спроса факторами являются устаревший автотранспортный парк (60% грузовых автомобилей в России старше десяти лет), активное использование грузового автотранспорта вместо железнодорожных перевозок (рост на 5.3% против 2.2% соответственно) и рост инвестиций в инфраструктуру (особенно, на строительство дорог).