"В начале сентября 2008 года перед предполагаемой консолидацией дочек ТНК-ВР объявила цену принудительного выкупа у миноритариев примерно в $1.9 за обыкновенную или привилегированную акцию. Соответственно общая стоимость компании оценена в $31 млрд. Для обыкновенных акций на данный момент потенциал роста составляет 200%. Это значение можно считать максимумом возможной доходности от инвестирования. Но в период неопределенности инвестбанки значительно снижают свои справедливые оценки компаний. Мы оцениваем ТНК-ВР Холдинг в $18 млрд. На рынке консенсус оценка находится на уровне $20 млрд. На данный момент более разумным выглядят инвестиции в другие компании отрасли, например, Сургутнефтегаз или Татнефть.
Одним из привлекательных моментов инвестирования в ТНК-ВР является дивидендная доходность. По уставу ТНК-ВР должна выплачивать дивиденды в размере 40% от чистой прибыли по МСФО. Около $1.9 млрд. уже выплачено за I полугодие 2008 года. По итогам всего 2008 года, а также первой половины 2009 года можно рассчитывать на сохранение высокого уровня выплат, учитывая высокую заинтересованность AAR в больших дивидендах. Предварительно за II полугодие 2008 можно оценить чистую прибыль ТНК-ВР согласно доле в ней ВР всего на уровне $300 млн. Это стало результатом серьезных убытков в IV квартале. Прогноз чистой прибыли за I полугодие 2009 года – около $1 500 млн. Соответственно, за II полугодие 2008 года и I полугодие 2009 года дивиденды в сумме составят минимум $0,044 на обыкновенную и привилегированную акции. Это подразумевает не самую высокую дивидендную доходность. Более высокий уровень выплат можно ожидать, например, от Татнефти".
Полная версия обзора