" Как и на последнем аукционе к размещению предлагается сразу весь выпуск объемом 45 млрд. руб. В настоящее время доходность выпусков ОФЗ схожей дюрации находится на уровне 7.20%.
Однако из-за роста ставок NDF рынок облигаций сейчас находится в достаточно шатком равновесии и разместить на нем значительный объем бумаг без премии сложнее, чем неделю назад.
Поэтому, если не принимать в расчет крупнейших участников рынка ОФЗ, существенный спрос на завтрашнем аукционе возможен только, если Минфин даст премию к рыночной доходности в размере 15-20 б.п. Мы советуем инвесторам участвовать в размещении по доходности 7.35%-7.40%. В то же время, исходя из предыдущих действий Минфина, вероятность того, что, размещение пройдет с премией к рынку, является невысокой.
Мы отмечаем, что пока Минфин предлагает инвесторам короткие выпуски. Однако его стратегия предполагает диверсификацию сроков погашения, поэтому в ближайшие месяцы он выйдет на рынок с пятилетними и десятилетними бумагами. Учитывая, что к этому времени с большой вероятностью произойдет снижение краткосрочной банковской ликвидности, Минфину придется быть достаточно щедрым, чтобы удачно размещать эти длинные выпуски".