"В период с января по март по всему миру было отмечено значительное улучшение конъюнктуры на экспортных рынках удобрений. В сегменте калийных удобрений, наиболее сильно пострадавшем в 2009 г., были подписаны новые контракты на поставку с Китаем и Индией.
Кроме того, существенно возросла активность на спотовом рынке в Латинской Америке и США. В целом объем поставок вырос /год к году/ более чем в два раза. В других сегментах /аммиачная селитра, азофоска, диаммоний фосфат/ объемы экспорта также возросли, но более умеренно – на 60–120% год к году. Выросли и цены: за I квартал – на 10–30% с уровня конца 2009 г. Положительная динамика на мировом рынке удобрений позитивно сказывается на показателях и котировках акций иностранных производителей удобрений.
Позитивный тренд на мировом рынке удобрений не затронул бумаги российских производителей – из-за неопределенности с введением экспортной пошлины /преимущественно на калийные удобрения/, а также в связи с тем, что отечественные производители смешанных удобрений едва ли способны снова принести инвесторам приятный сюрприз, после того как в прошлом году они добились очевидного успеха на экспортных рынках. Мы прогнозируем 10–40-процентное снижение нашей прогнозной оценки российских производителей калийных удобрений – в зависимости от окончательной ставки пошлины /сейчас обсуждается ставка в 5–15%/.
IPO Уралхима создаст спекулятивный спрос на бумаги Акрона. Мы считаем, что в течение II квартала ситуация может измениться в лучшую сторону для российских производителей удобрений. Во-первых, может быть принято решение по экспортной пошлине, а это прояснит перспективы сегмента калийных удобрений и позволит котировкам Уралкалия и Сильвинита вернуться на фундаментально обоснованные уровни, догнав акции иностранных производителей. Так, если ставка экспортной пошлины будет установлена на уровне 5%, то потенциал роста котировок обыкновенных акций Уралкалия и Сильвинита составит 10–15%. Во-вторых, IPO Уралхима может задать новый ориентир для котировок Акрона и Дорогобужа, а также привлечь интерес ко всему российскому сектору минеральных удобрений в целом".