Учитывая сырьевую и экспортную направленность российской экономики, коррекция на товарных рынках крайне негативно скажется на российском фондовом рынке. После стремительного взлета российский фондовый рынок достиг фазы фундаментальной оценненности /P/E - 8.9, EV/EBITDA - 5,4/. Без учета "дешевого" нефтегазового сектора, рынок и вовсе торгуется без традиционного дисконта к развитым и развивающимся странам. Дальнейший потенциал роста российского рынка ограничен, а риски достаточно высоки.
Нам представляется целесообразным реструктурировать портфели акций, увеличивая долю денежных средств и защитных активов. Мы рекомендуем снижать долю "дорогих" отраслей, чувствительных к ситуации в мировой экономике. Также стоит избавляться от компаний с высокой долговой нагрузкой, чье финансовое положение в условиях кризиса значительно ухудшится.
Мы рекомендуем обратить внимание на производителей золота, которое уверенно чувствует себя в периоды кризиса и нестабильности. Помимо этого, интересным вариантом остается нефтегазовая отрасль /прежде всего, ЛУКОЙЛ и Газпром/. Российские нефтяные компании остаются дешевыми и, из-за особенностей налоговой системы в России, их финансовые показатели пострадают значительно меньше, чем у остальных экспортеров.
Разнообразить портфель можно за счет дешевых компании прочих отраслей, не завязанных на экспорт товаров. /Ковровский мехзавод, Уфимское МПО, Ютэйр, Приморское пароходство/. Лучше рынка могут себя чувствовать компании, оперирующие в секторах с ненасыщенным спросом и потенциалом роста /Магнит, Фармстандарт, М-Видео/.
по состоянию на 16 апреля 2010 г.