"Сегодня менеджмент ИнтерРАО провел встречу с аналитиками, посвященную допэмиссии акций компании. В ходе встречи менеджмент компании объявил условия проведения размещения:
Цена предстоящей допэмиссии установлена на уровне 4.02 коп. за акцию. Цена рассчитана исходя из средневзвешенных котировок компании на российских биржах и оценки Deloitte. Датой начала размещения является 28 апреля 2010 г. Завершить размещение планируется в конце августа. Преимущественным правом на выкуп смогут воспользоваться инвесторы, голосовавшие против или воздержавшиеся в ходе принятия решения о проведении данной эмиссии. Список лиц, имеющих право голоса, составлялся на 19 мая 2009 г. По данным ИнтерРАО, на таких инвесторов приходится около 17.7 % от всех акций. Допэмиссия является закрытой. Ранее планировалось в ходе размещения привлечь средства на финансирование инвестиционной программы ИнтерРАО и ОГК-1 /21.3 млрд руб./. Деньги на эти цели должен внести ВЭБ. Кроме того, двумя другими потенциальными покупателями новых акций являлись Росатом, планировавший внести свою долю в Сангтудинской ГЭС-1 /Таджикистан/, и Росимущество, взнос которого ограничивался 4.5 млрд руб. Тем не менее, по информации менеджмента ИнтерРАО, на данный момент вопрос участия Росатома и Росимущества пока не решен. В случае с Росатомом для возможности принятия имущества компании в качестве взноса необходимо проведение оценки, которая впоследствии должна быть одобрена Советом директоров и собранием акционеров ИнтерРАО.
Соответственно, решение об участии или отказе от участия Росатома должно быть принято в ближайшее время. В противном случае возникает риск, что принятие позднего решения повлечет за собой продление срока проведения размещения.
Объявленная цена размещения оказалась на 29.7 % ниже нашего целевого уровня и на 24 % меньше текущей рыночной стоимости акции ИнтерРАО.
Вместе с тем, так как принципиальное решение об участии Росатома и Росимущества пока не принято, можно ожидать, что эмиссия не будет размещена в полном объеме. Отметим, что после данной эмиссии компания планирует провести еще одно размещение, в оплату которого будут переданы генерирующие активы, принадлежащие государству. Возможно, проведение новой эмиссии может стать поводом для Росатома и Росимущества отказаться от участия в текущем размещении.
После объявления параметров размещения мы скорректировали нашу модель ИнтерРАО, а именно: мы учли цену размещения и потенциальный объем привлекаемых средств. Поскольку вопрос участия двух крупнейших покупателей остается открытым, мы не учитываем причитающийся им объем новых акций, полагая, что в ходе допэмиссии будет размещено не более 70 % от заявленного объема /1.1 трлн шт./. С другой стороны, отказ от участия в допэмиссии Росатома и Росимущества увеличивает возможности для миноритарных акционеров, которые могут приобрести акции ИнтерРАО (IRAO) по цене на 25 % ниже текущей рыночной стоимости.
Банк Москвы – www.bm.ru