"Банк Возрождение (VZRZ) понизил прогноз по прибыли в текущем году, объясняя это возросшей конкуренцией со стороны госбанков, затишьем на рынке кредитования и досрочным погашением кредитов. Но мы видим потенциал банка в его специализации в сегменте МСП, наличии развитой сети продаж и высоком уровне капитализации, и ожидаем быстрого восстановления кредитного портфеля в среднесрочной перспективе. Стоимость акций банка снизилась значительно, и мы рекомендуем их к Покупке.
Руководство Банка Возрождение недавно понизило свой прогноз по прибыли и чистой процентной марже на текущий год, указывая на возросший уровень конкуренции в сегменте МСП /ключевой сегмент для Возрождения/, давление на кредитные ставки со стороны государственных банков и высокую стоимость ранее заимствованных розничных депозитов. Менеджмент банка также не исключает досрочного погашения кредитов и замедления роста рынка кредитования.
На основании заявлений, сделанных представителями банка, мы понижаем наш прогноз по чистой прибыли на конец 2010г. до $1,6 за акцию. Мы также снижаем наш прогноз по росту кредитного портфеля с 17% до 14%, и ожидаем отношения кредитов к депозитам на уровне 85% к концу 2010г. /раннее мы прогнозировали 93%, значение на конец 2009г. было 84%/.
Мы прогнозируем маржу по процентным доходам в 2010г. на уровне 12,5% /ранее 14,1%/, маржу по депозитам в 6,9% /вместо 6,2%/ и уровень чистой процентной маржи в 4,8%. /предыдущий прогноз - 6,1%/. Однако мы ожидаем роста кредитного портфеля и маржи в ближайшем будущем.
Комфортное значение капитала первого уровня в 15,5% позволит банку наращивать кредитный портфель. Руководство банка отмечает, что уровень резервов в 10% от общего кредитного портфеля является приемлемым и будет снижаться.
По нашему мнению, использование банком своих лучших качеств поможет ему извлечь максимальную выгоду из роста кредитования в сегменте МСП в 2011-2012гг.
Мы повышаем нашу прогнозную стоимость для акций Банка Возрождение до $45 по обыкновенным акциям и до $29 по префам, и повышаем нашу рекомендацию до "Покупать", - Руслан Юнусов, аналитик Рай, Ман энд Гор секьюритиз