Евро несет все новые и новые потери и в пятницу зафиксировал минимум на отметке 1,2360, отыграв с 10 мая 5,5%. На смену эйфории, господствовавшей на рынках после объявления плана по спасению, снова пришел страх, и возобновились разговоры о возможном распаде еврозоны. Однако учитывая, что в стоимости валюты уже заложено огромное количество отрицательных факторов, многолетний минимум на уровне 1,2330 может послужить поддержкой.
Как следствие, страдают сырьевые рынки. Все сектора, кроме золота и серебра, за прошедший месяц развернулись вниз. Индекс "Reuters Jefferies CRB" за этот период потерял более шести процентов. Больше всех не повезло сахару и нефти марки WTI. Китайский спрос на основные металлы и нефть, который был важной движущей силой цен в прошедшем году, может начать падать. Трейдеры с опасением ожидают этого уже в ближайшие месяцы на фоне попыток Пекина предотвратить образование пузыря, или "перегрев" китайской экономики.
По нефти марки WTI разница между текущей ценой и будущими ожиданиями продолжает расти, в результате чего контанго с периодом шесть месяцев превысил 10 долларов. Надбавка в цене июльского контракта по сравнению с истекающим скоро июньским контрактом по нефти WTI на этой неделе превысила четыре доллара после того, как запасы нефти в терминале Кушинг достигли рекордного значения на уровне 37 млн. баррелей. Это самое большое контанго с момента обвала цен в начале прошлого года.
Подобное отклонение фьючерсного контракта с ближайшим месяцем поставки прослеживается и в спрэде с нефтью марки Brent, которая традиционно торгуется ниже нефти WTI. Однако за последний месяц преимущество нефти Brent достигло 5,5 долларов. Форвардная кривая по-прежнему указывает на обратную ситуацию в отличие от фьючерсного контракта с ближайшим сроком истечения. Средняя цена июльского и годового форвардного контракта равна приблизительно 80,60 по сравнению с 88,00 в прошлом месяце, но все же намного выше, чем текущая цена.
Увеличившийся приток нефти в Кушинг, прежде всего, объясняется высоким уровнем импортных поставок из северного побережья Мексиканского залива и Канады. Сейчас подходит время в году, когда потребление обычно начинает расти, и как только это произойдет, преимущество нефти Brent начнет уменьшаться. Тем не менее, пока что нефтяные танкеры и газохранилища используются для покупки дешевой нефти на спотовом рынке с целью продать ее по более высоким форвардным ценам.
С позиций технического анализа нефть марки WTI с поставкой в июне на этой неделе пробила восходящий тренд от июля 2008 года на уровне 75 долларов и далее нацелена на поддержку в районе 70 долларов. Июньский контракт истекает в четверг, и техническая картина поначалу будет неясной, так как июльский контракт торгуется на четыре доллара выше. Однако после обвала июньского контракта существует риск, что отсутствие признаков снижения запасов и ухудшение европейского кризиса будут способствовать дальнейшему снижению цены.
Золото на этой неделе упорно двигалось вверх на фоне покупок, вызванных снижением евро, так как европейцы использовали его в качестве убежища от падающего курса евро. Золото, деноминированное в евро, на этой неделе достигло ключевой отметки 1 000 евро, прибавив 32% по сравнению с прошлым годом. Поддержку ценам также оказали разговоры о том, что европейский план по спасению может привести к росту инфляции. Золото достигло рекордного уровня 1250, после чего началась фиксация прибыли.
Растущий доллар до сих пор не смог серьезно помешать укреплению золота, но некоторые комментаторы начинают сомневаться в его продолжении. Однако на данном этапе рынок психологически настроен на покупки, и комбинация таких факторов, как страх и динамика, могут взвинтить цены до таких уровней, каких мы не могли ожидать.
Правда, в краткосрочной перспективе текущая распродажа в других секторах сырьевого рынка может подтолкнуть трейдеров, использующих кредитное плечо, закрыть прибыльные позиции по золоту и серебру, чтобы выполнить требования о пополнении маржи по убыточным позициям на других рынках. Ближайшая поддержка находится в области 1210-1200, следующая – на уровне 1185.
Высококачественная медь завершила в минусе третью неделю подряд, так как трейдеры напуганы развитием событий в Европе и Китае, которые могут навредить мировой экономике и подавить спрос на промышленные металлы. Непрекращающийся рост доллара также сделал сырьевые товары непопулярными активами.
По контракту с ближайшим месяцем поставки поддержка восходящего тренда определяется предыдущими тремя минимумами и проходит чуть выше отметки 300, а сопротивление остается в силе в районе 325. Прорыв поддержки откроет дорогу к февральскому минимуму на уровне 286.
Третий год подряд мы наблюдаем рост мировых запасов пшеницы, риса и кукурузы, что, по крайней мере, не оставляет места для предыдущих опасений о том, что не удастся удовлетворить спрос постоянно растущего населения мира. Благоприятные погодные условия в ключевых сельскохозяйственных странах помогли наверстать период неурожая, который длился до 2007 года.
Однако в долгосрочной перспективе рост населения и использование зерновых в качестве сырья для биотоплива потребуют высоких объемов производства, и департамент сельского хозяйства США ожидает, что разница между спросом и предложением уменьшится уже в 2010-11 гг. Кукуруза и пшеница сейчас на 15% дешевле, чем годом ранее, и эти культуры не могут найти стимулы для роста в условиях избыточного предложения. Долгосрочным "быкам" не следует гнаться за ценами, так как текущий торговый диапазон в ближайшем будущем будет доминировать.
В завершении, несколько слов о сахаре. Цена контракта с ближайшим месяцем поставки за последние три месяца подешевела более чем на половину: с тридцатилетнего максимума в начале февраля на уровне 30 до уровня 13 на этой неделе. Главной движущей силой упомянутого ралли до февраля, равно как и последующего падения было соотношение спроса и предложения в Индии, которая является основным мировым потребителем сахара.
Согласно первоначальному прогнозу на 2009-10 гг., ожидалось, что урожай в Индии составит 13 млн. тон, но в итоге было собрано 18,5 млн. В результате мировые запасы восстановились из дефицита в размере 8,5 млн. тон в 2009-10 до профицита в 2,5 млн. тон в 2010-11. Окончательные данные по Индии и Бразилии, которая является основным мировым производителем сахара, будут известны только летом.
Долгосрочная линия поддержки проходит по уровню 11 долларов, и риск дальнейшего падения сохраняется. Однако долгосрочному инвестору, возможно, вскоре стоит начать накапливать позиции с учетом долгосрочных перспектив сахара.