" На прошедшей неделе конъюнктура мировых фондовых бирж существенно ухудшилась. И это несмотря на то, что страны PIIGS в полной мере исполнили обязательства по государственному долгу. Пик продаж пришелся на середину недели, когда распродажи прокатились всем секторам валютного, фондового и товарного рынков. Продажам подвергся даже такой традиционный страховой инструмент, как золото. Желтый металл подешевел до ниже чем 1200 долл./т.у. Евро опустился ниже 1,22 долл./евро.
Доллар США и японская иена, были избраны инвесторами в качестве временного страхового актива.
Спусковым крючком обвала стало решение германского BaFin запретить naked short trading /голые шорты/ по государственным еврооблигациям, CDS и акциям крупнейших немецких банков. Меры, призванные обезопасить финансовые операции в евро, возымели обратный эффект. При этом вряд ли следует говорить о том страхе рынков перед масштабами возможных потерь, связанных с ослаблением евро. Страхи еще более глубоки - они кроятся в невозможности этот уровень рисков оценить. Игроки опасаются неизвестности и подозревают финансовые регуляторы в сокрытии истинного положения вещей. Меры по накачиванию рынков ликвидности, в случае активного выкупа облигаций и снижения ставок ЕЦБ, как представляется, могут оказать лишь краткосрочный стабилизирующий эффект.
В четверг Верхняя палата американского Конгресса, Сенат одобрила проект глубокой реформы экономической системы США. Документ, призванный предупредить кризисы, предусматривает новые правила регулирования деятельности банков США и финансовых рынков. Банкам будет запрещено спекулировать деньгами, находящимися в их собственности. ФРС США в свою очередь дала рынкам сигнал о том, что политика на стимулирование ликвидности, по всей видимости, будет пролонгирована. Ведомство пересмотрело в сторону некоторого улучшения прогноз для американской экономики на ближайшую перспективу. Инфляция в 2010 г. оценивается ФРС в 0,9-1,2% против прогнозных 1,1-1,7%. Уровень безработицы, как ожидается, опустится до 9,1-9,5% /сейчас 9,9%/. Однако ФРС называет улучшение прогноза по экономике США ?скромным?, и не видит оснований для повышения стоимости заимствования на ближайшем заседании.
Вышедшие на фоне обещаний ФРС США данные по числу обращений безработных, по сути, дезавуировали прогнозы ФРС. Число обращений достигло 471 тыс., в то время как аналитики прогнозировали 440 тыс.
Несмотря на общий негативный настрой инвесторов и уход из рисковых активов, статистика EPFR на минувшей неделе не показала усиления оттока средств из фондов развивающихся рынков. Инвесторы взяли паузу, не рискуя предпринимать резких шагов. В итоге ни заметных покупок, ни продаж зафиксировано не было.
Так, после значительного оттока из фондов России, превысившего неделей ранее 202 млн. долл., на минувшей неделе отток составил только 8,5 млн. долл. Из фондов GEM инвесторы вывели около 6 млн. долл., а фонды Китая отметили даже небольшой приток в 43 млн. долл. Исключением стали фонды Бразилии, из которых инвесторы продолжили вывод средств: на минувшей неделе из фондов было выведено 123 млн. долл., что, впрочем, вдвое ниже оттока за предыдущую неделю. Таким образом, снижение последних дней пока проходит без массовой распродажи акций развивающихся рынков.
Между тем, фондовые рынки развитых стран за истекшую неделю потеряли 3-4%, японский рынок - 7%. Emerging markets усилили негативный настрой, MSCI GEM опустился на 8%, MSCI Russia - на 9%. С начала года фондовые рынки развитых и развивающихся стран снизились в основных индексах на 4-14%. Российский рынок демонстрирует одни из высоких темпов снижения, -10% в индексе РТС и -8%.
Цены на нефть на мировом рынке ослабли на 5-8% в силу геополитических и спекулятивных причин. Драгоценные металлы обесценились до 15% /палладий/, золото подешевело на 4%. Рынок промышленных металлов снижался меньшими темпами /1-2%/, однако, цинк потерял 8%. Поддержку рынку металлов, возможно, окажет новость о том, что китайское правительство отложит сроки ?охлаждения рынка недвижимости?. Хотя уже сегодня воздействие этого позитивного фона было исчерпано: алюминий, медь и никель возобновили падение.
Главная поддержка российскому рынку в краткосрочной перспективе будет исходить от национальной валюты. За последние 5 дней рубль укрепился на 2,8%, до 31,0576/долл. и 39,0115/евро. В понедельник укрепление рубля продолжилось благодаря предстоящим налоговым выплатам в РФ. 24 мая резиденты уплачивают НДПИ и акцизы на 100 млрд. руб., а в пятницу - налог на прибыль примерно на 140 млрд. руб. Однако даже этот краткосрочный фактор является неустойчивым. В случае очередного ухудшения ситуации на рынке рисковых инструментов, спрос на валюту со стороны нерезидентов, может привести к обратному движению курса.
Из важной международной статистики в последнюю неделю мая ожидается ВВП Великобритании, новые промышленные заказы в Еврозоне, индекс цен на жилье и деловой активности в США /25 мая/, 26 мая выступление главы ФРС Б.Бернанке на конференции Банка Японии, заказы на товары длительного пользования и запасы нефти в США, Прирост ВВП США, личное потребление и число обращений за пособием по безработице в США /27 мая/, индекс деловой активности в США 28 мая и др. Через неделю, 31 мая, в США отмечают День памяти /Memorial Day/, рынки закрыты.