Концентрация против диверсификации, - Станислав Дмитриев, ИК "Пингвин Капитал"

Читать на сайте 1prime.ru

"На следующий же день после мощного падения российский фондовый рынок практически полностью отыграл потери среды. Ряд "фишек" даже превысил минимумы начала мая. Индекс ММВБ, благодаря "гепу" на открытии сумел вернуться выше важного уровня поддержки 1220 пунктов и после консолидации в коридоре 1220-1240 пунктов устремился закрывать "геп" среды. В итоге рост составил 5,66%, что примерно соответствует падению среды. Достигнутые днем ранее ценовые уровни были явно неадекватными, объяснить такое падение какими-то объективными причинами было сложно. Поэтому покупатели не заставили себя долго ждать. Отсутствие же предложения /слабых покупателей выдавили на "стопы" еще в среду/ и неадекватность цены текущему моменту привели к быстрому и в целом закономерному выкупу. Стоит также отметить, что на подъеме рынка в начале торгов и на финише сессии объемы заметно росли, что говорит о заходе в рынок крупного покупателя, чего уже не было давно. Это подтверждает мнение о том, что рынок искусственно продавили, для закупа.

Тем временем на рынке необходимо выделить качественно новые изменения. Лидеры поменялись. Впервые за довольно продолжительное время безусловно лучшей "фишкой" дня стал "Газпром" (GAZP), рванувший на хороших объемах на 10,8%. Конечно, "Роснефть" (ROSN) прибавила чуть меньше, 10,52%, но такой подъем для тяжеловесных акций газового монополиста сигнализирует о появлении в бумаге крупного покупателя. В то же время смена лидеров рынка говорит о многом. В этом смысле очень показателен с точки зрения определения будущих лидеров в среду был момент, когда подъем в банковских "фишках" остановился и даже началось отступление, и именно в этот момент прошла хорошая покупка в "Газпроме". Исходя из этого, можно сделать вывод, что в еще только начинающемся подъеме на рынке будут доминировать совершенно иные бумаги, ранее в целом отстававшие от динамики "Сбербанка" (SBER). Очевидно, что потенциал роста у отставших "фишек" выше.

Хотя "Сбербанк" (SBER) и "ВТБ" (VTBR) в среду тоже выглядели неплохо. Первый вырос на 7,45%, второй – на 4,86%. Но ключевым фактором здесь является именно динамика и объемы. Такой прыти, как в среду в "Газпроме", в бумагах газового монополиста не было уже давно. Для банковских же "фишек" в частности для "Сбербанка", такая динамика является приемлемой, для "Газпрома" же – это явно в новизну. И это свидетельствует о качественных изменениях в бумаге, которая долгое время являлась по сути полумертвой "фишкой". Хуже рынка в среду остался "Лукойл" (LKOH). Здесь подъем на 3,6% явно уступает росту индекса ММВБ10 на 6,01%. Предыдущая нисходящая динамика по инерции продолжает давить на эту в целом хорошую "фишку". Покупки здесь еще только начинают активизироваться, тем более что и рынок нефти все более уверенно переходит на рельсы роста. И мы не исключаем, что в какой-то момент динамика и объемы здесь могут оказаться сопоставимыми с газпромовскими в среду.

Между тем американцы продолжают играть в свою игру. Если во вторник, перехитрив весь остальной мир, они сыграли вверх, то уже в среду откатились назад. Потери в целом были в пределах нормы: Dow Jones просел на 0,69%, S&P500 откатился на 0,57%, Nasdaq не досчитался 0,68%. Динамика по ведущим секторам была не показательной, изменения были минимальными. Dow Jones, видимо, решил сделать исключение, которое впрочем подтверждает общее правило, и завершил сессию ниже 10000 пунктов. Это примерно как индекс ММВБ во вторник закрылся ниже 1200 пунктов. Наиболее вероятно, что торги в четверг за океаном начнутся уже выше данной отметки.

Европа в среду, поняв, что ее опять обманули, лихо наверстывала упущенное: FTSE вырос на 1,97%, DAX – на 1,55%. DAX утренний "геп" вверх так и не закрыл, что свидетельствует о смене тренда на рынке. Кроме того, на более высоких уровнях незакрытых "гепов" более чем достаточно. На валютном рынке пара евро/доллар с трудом, но все-таки начинает разворачиваться вверх. "Дно" здесь утоптано очень прилично. Оживился и рынок нефти: Light, довольно легко преодолев отметку в 70 долларов, продолжил рост, вплотную приблизившись по ценнику к Brent. Это уже можно считать позитивным сигналом для покупателей. Азия в четверг продолжает рост среды: Nikkei снова растет, но уже большими темпами.

Сегодняшнее открытие на российском фондовом рынке будет довольно интересным. Учитывая скорость и силу вчерашних покупок и принимая во внимание набранную движением вверх инерцию, можно рискнуть и поставить на "геп" вверх. Важным сопротивлением для индекса ММВБ является уровень минимума начала мая в 1280 пунктов. Как правило, такие уровни предложения проходят "гепом" вверх. Если такое произойдет, то в дальнейшем 1280 пунктов автоматически превратится в поддержку. Тем более что рынок сейчас на предложение почти пустой. В целом же теперь необходимо включить старое правило, выработанное еще в 2009 году: "То, что кажется дорогим, может стать еще дороже". Кроме того, учитывая смену лидеров на рынке, стоит вспомнить еще одно правило: "Концентрация против диверсификации". Основную ставку в портфелях имеет смысл делать на новых лидеров. То есть концентрация на лучших бумагах в противовес диверсификации широким фронтом. В добротном, качественном портфеле не должно быть больше пяти "фишек", иначе он будет слишком тяжелым и тугим на подъем", - отмечает Станислав Дмитриев, управляющий активами ИК "Пингвин Капитал"

Обсудить
Рекомендуем