Что касается Газпрома, то, даже несмотря на значительный рост спотовых цен на газ в ЕС, инвесторы не спешат покупать бумаги (GAZP). По всей видимости, участники рынка негативно относятся к намерениям Газпрома потратить миллиарды долларов на строительство обходных транспортных маршрутов, которые без гарантий спроса на новый газ со стороны потребителей не создают добавленной стоимости для компании и уменьшают размер свободных денежных потоков. Кроме того, со стороны Газпрома недавно прозвучали заявления об ослаблении уровня спроса со стороны Южной Европы, которые уже частично нашли отражение в июньской динамике добычи компании и усилили страхи инвесторов относительно возможной невостребованности дорогого российского газа. Растущие риски неопределенности дальнейшего сценария восстановления мировой экономики заставляют нас более консервативно подойти к прогнозам экспортных поставок Газпрома /особенно в условиях, когда стоимость маржинального газ Ямала примерно на $ 100 за тыс. куб. м выше стоимости норвежского газа и на $ 50 за тыс. куб м катарского LNG/. В результате мы понижаем наш таргет по акциям Газпрома на 9 % до $ 7,16. Тем не менее, мы полагаем, что с фундаментальной точки зрения акции Газпрома выглядят достаточно дешевыми /в настоящее время по показателю EV/EBITDA бумаги GAZP торгуются со значительным дисконтом к своим медианным значениям/ и сохраняем рекомендацию "Покупать", - Денис Борисов и Сергей Вахрамеев, аналитики Банка Москвы