"
Восстановившийся спрос на сталь повлек за собой рост добычи и цен на металлургический уголь. Китайский спрос остается главным фактором, влияющий на ценовую конъюнктуру. Недавние шаги китайского правительства по инвестициям в российскую угольную промышленность указывают на заинтересованность в российском экспорте. Наряду с сильными долгосрочными фундаментальными факторами, мы не ожидаем роста угольных цен в краткосрочной перспективе, из-за текущего перепроизводства стали и замедления темпов роста глобальной экономики.
Менеджмент Распадской планирует восстановить шахту к 2012г., кроме того, частичный запуск добычи в 4 квартале позволит компании повысить выпуск в 2011г. Сильная финансовая позиция подтверждает способность компании восстановить шахту в краткие сроки. Мы продолжаем рекомендовать Покупать акции Распадской, так как считаем, что рынок недооценивает высокую вероятность полного восстановления добычи в ближайшие два года.
Мы понижаем рекомендацию по Белону до Держать, вследствие отсутствия драйверов роста и незаинтересованностью основного акционера в публичности компании.
В отношении Кузбасразрезуголя существует неопределенность касательно продолжения политики трансфертного ценообразования. При 10%-ом дисконте к цене для экспортных поставок наша целевая цена составляет $0.41 за акцию, но под давлением правительства компания может полностью отказаться от данной практики. В этой связи мы рекомендуем Спекулятивно Покупать акции компании.
Наша оценка Южного Кузбасса отражает его фундаментальную привлекательность в долгосрочной перспективе. Акции торгуются с низкими мультипликаторами, что может вызвать интерес инвесторов в преддверии IPO Mechel Mining. Наша рекомендация – Держать".