"Рынок авиаперевозок восстанавливается, парк самолетов будет расти. В 2009 году совокупный убыток авиакомпаний составил около $10 млрд., а в этом году компании только за второй квартал получили прибыль в $3,9 млрд. По прогнозам Boeing, мировой парк самолетов в ближайшие 10 лет будет увеличен более чем в два раза.
У ВСМПО-АВИСМА (VSMO) хорошие позиции на рынке титана. Достоинствами компании являются долгосрочные контракты с крупнейшими авиапроизводителями и перспективы роста производства. В 2010 году планируется произвести 22 тыс. тонн, что на 10% выше прошлого года. Инвестпрограмма ВСМПО-АВИСМА позволит увеличить выпуск титановой продукции до 46 тыс. тонн к 2016 году.
Boeing закупит у ВСМПО-АВИСМА титановой продукции на $18 млрд. В конце сентября Boeing и Ростехнологии подписали соглашение на поставку 50 самолетов B737 Next Generation, предусмотрен также опцион еще на 35 лайнеров. Американский авиапроизводитель собирается потратить на развитие бизнеса в России в течение 30 лет $27 млрд., из которых $18 млрд. уйдут на покупку продукции ВСМПО-АВИСМА.
В перспективе цены на титан могут возрасти до уровней около $65-70 тыс. за тонну. Улучшение ценовых условий реализации способно привести к росту рентабельности по EBITDA компании до докризисных уровней 28-30%. Рисками для бизнеса компании является возможный рост издержек, а также конкуренция со стороны китайских производителей.
Мультипликаторы ВСМПО-АВИСМА на 45% ниже, чем у аналогов. Поэтому можно ожидать повышения котировок акций российской компании на фоне перспектив роста финансовых показателей и фундаментальной недооценки.
Мы присваиваем акциям ВСМПО-АВИСМА рекомендацию "Покупать" с целевой ценой $128 /потенциал роста – около 35%/", - Тимур Хайруллин, заместитель начальника аналитического отдела ИК "Грандис Капитал"