"Мы анализируем инвестиционную привлекательность российской черной металлургии, уделяя основное внимание дальнейшей динамике котировок в этом секторе. Несмотря на рост стоимости акций ряда компаний в последнее время, мы полагаем, что в секторе все еще есть потенциал для дальнейшего роста, хотя в целом эта отрасль не выглядит недооцененной по сравнению с аналогичными секторами других развивающихся рынков. Мы подтверждаем позитивную оценку перспектив Северстали и Евраз Груп – на наш взгляд, это наиболее предпочтительные бумаги сектора. Кроме того, сейчас мы более конструктивно оцениваем перспективы ТМК и присваиваем ее акциям рекомендацию ПОКУПАТЬ в связи с хорошими результатами за 1П10. Рекомендация по акциям Мечела и Магнитогорского МК снижена до ДЕРЖАТЬ с учетом динамики котировок.
Начиная с июня, когда был опубликован наш предыдущий отраслевой обзор, продолжается восстановление рынка стальной продукции, что способствует улучшению восприятия сектора инвесторами. Однако, очевидно, что этот рост недостаточно устойчив и позитивные тенденции, по-видимому, ослабевают без стимулирующего влияния такого фактора, как спрос на сырье в Китае, в условиях, когда на Западе уже в основном завершилось восстановление складских запасов, истощенных в период кризиса. Пока нельзя полностью игнорировать риск затяжной стагнации, однако мы рассчитываем, что в 2011 году восстановление рынка возобновится на фоне экономического роста в западных странах, а также высокого спроса на сырье в Китае.
Летний спад существенно отразился на российском экспорте в 3К10, и это в очередной раз подтвердило значимость внутреннего рынка, а также продемонстрировало устойчивость внутреннего спроса. Несмотря на резкое падение экспортных цен и объемов экспорта в июне–июле, российским производителям удалось избежать падения внутренних цен и к концу квартала увеличить объемы отгружаемой потребителям продукции. Надо признать, что темпы восстановления внутреннего рынка оказались выше, чем мы ожидали, а рост спроса на стальную продукцию со стороны строительной отрасли в последние месяцы заметно ускорился. Краткосрочные перспективы сырьевых рынков весьма неопределенны, поэтому рост на внутреннем рынке становится все более значимым фактором для инвестиционной привлекательности освещаемой нами отрасли.
Наиболее предпочтительными бумагами сталелитейного сектора мы считаем акции Северстали и Евраз Груп, которые котируются с дисконтом к отрасли в целом. Хорошая динамика котировок Северстали за последние три месяца свидетельствует о том, что в краткосрочной перспективе возможна фиксация прибыли, однако мы бы рассматривали возможную коррекцию как удачный момент для покупки. Динамика котировок Евраза, напротив, была хуже общеотраслевой в связи с недостаточно убедительными результатами за 1П10, однако по мере того, как инвесторы начнут учитывать в оценке компании более удачный с точки зрения прибыли 2011 год, она должна ликвидировать это отставание".