"Сбербанк планирует купить 32-33% уставного капитала "Тройки Диалог" в начале октября за USD 450-500 млн., сообщает одна из деловых газет. Банк увеличит долю в капитале компании до контрольной к 2012 году, по сообщениям СМИ. Цена сделки, по оценкам, соответствует коэффициенту P/BV инвестиционной компании на уровне 1.5-1.6, что является вполне умеренной оценкой.
Слухи о переговорах Сбербанка о покупке доли в российском инвестиционном банке, судя по всему, ведут к конкретным результатам. Крупнейшее кредитно-финансовое учреждение страны не имеет собственного инвестиционно-банковского бизнеса и вполне логично предпринимает шаги в этом направлении. Впрочем, мы склонны ожидать, что Сбербанк приобретет по крайней мере контрольный пакет паев в ближайшее время, а затем увеличит свою долю в компании до более чем 75%, так как позиция одного из трех крупных совладельцев не дает необходимого контроля над компанией и оставляет место для конфликтов между акционерами. В сделке имеется множество неизвестных, например, нам неясно, планирует ли Сбербанк интегрировать "Тройку Диалог" в свою структуру или оставит брокерской и инвестиционной компании определенную независимость. Мы считаем, что роль мажоритария не является конечной целью Сбербанка, и ожидаем, что в конечном итоге он проведет полную консолидацию "Тройки".
Без информации о финансовых показателях "Тройки Диалог" и о цене сделки нельзя оценить ее воздействие на оценку стоимости Сбербанка. Впрочем, воздействие сделки не будет существенным, учитывая, что балансовая стоимость инвестиционного банка составляет всего около 1% балансовой стоимости Сбербанка. Мы видим синергизмы для обеих сторон, так как "Тройка Диалог" должна выиграть от огромного баланса Сбербанка, тогда как Сбербанк должен выиграть от наработанного опыта и знаний "Тройки" в инвестиционно-банковской сфере.
Мы считаем, что данная новость будет положительно воспринята на фондовом рынке, и повторяем нашу рекомендацию "Покупать" акции Сбербанка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – USD 3.30".