"Распределительные компании еще не перешли на новую систему тарифообразования, призванную увеличить их инвестиционную привлекательность и стоимость. Нам кажется, что по итогам развития событий настал момент пополнить наш анализ новыми данными и скорректировать рекомендации по составу инвестиционных портфелей с учетом перспектив сектора.
Инвесторы стали избегать бумаг сектора с июля 2010 г. в связи с задержками в проведении тарифной реформы. Однако задержки были вызваны чисто техническими причинами, и мы думаем, что реформа тарифообразования успешно продолжится в 2011 г. По нашему мнению, поддержку котировкам наших фаворитов окажет не только динамика развития cектора, но и высокие финансовые показатели 2009 г. и I полугодия 2010 г.
Мы обновили ДДП-модели всех распределительных компаний с учетом их неплохих результатов по МСФО за 2009 г., отчетности по РСБУ за I полугодие 2010 г., а также последних изменений в методике расчета RAB. Принимая во внимание перемены в отрасли мы снизили прогнозные цены акций в среднем на 18%, однако сохранили рекомендацию ПОКУПАТЬ бумаги всех распределительных компаний, за исключением Ленэнерго и МРСК Сибири (рекомендация по обеим компаниям понижена с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ) и МРСК Северо-Запада (рекомендация повышена с РОДАВАТЬ до ДЕРЖАТЬ). Наши фавориты в секторе – МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья, МРСК Урала и МРСК Холдинг".