Чистый процентный доход, собираемый в виде денежных средств, составляет всего 54-87% одноименного показателя, отражаемого в отчетах о прибылях и убытках банков. Простое сопоставление процентного дохода согласно отчетам о прибылях и убытках и процентного дохода согласно отчетам о движении денежных потоков показывает, что, за исключением Сбербанка (SBER), выделяющегося на общем фоне, большинство кредитно-финансовых учреждений получают всего 71-90% данного вида дохода в форме денежных поступлений. В то же время, процентные расходы в отчетах о прибылях и убытках примерно соответствуют одноименной статье отчетов о денежных потоках. В результате чистый процентный доход, получаемый в виде денежных средств, составляет еще меньшую долю отражаемого в отчетности показателя. По нашим расчетам, в первой половине 2010 года банки собрали в форме денежных средств от 56% /в случае Kazkommertsbank/ чистого процентного дохода до 116% /в случае Сбербанка/.
Банки собирают не весь процентный доход в форме денежных средств
Чтобы избежать неприятных сюрпризов, мы считаем, что чистую процентную рентабельность необходимо корректировать с учетом фактически собранных денежных средств. Ранее в этом году Kazkommertsbank первым признал, что ему, вероятно, не удастся собрать все начисленные проценты; банк пояснил, что для того, чтобы иметь хоть какое-то право на получение или взыскание процентов, он обязан отражать его в отчетности. В результате мы по-прежнему наблюдаем разночтение между двумя видами отражаемого в отчетности чистого процентного дохода. Впрочем, учитывая низкую вероятность получения денежных средств по данной статье, банк начал формировать резервы на полную сумму невзыскиваемой части процентного дохода. В результате в отчетности банка завышается чистый процентный доход /а, следовательно, и чистая процентная рентабельность/ и завышаются отчисления в резервы, а итоговое воздействие на чистую прибыль банка оказывается нулевым. Хотя данные моменты в отчетности не отражались на чистой прибыли банка, его акции сильно пострадали, когда в презентации для инвесторов по результатам I квартала 2010 года банк раскрыл чистую процентную рентабельность скорректированную с учетом денежных поступлений, составившую 4% против 7% в финансовой отчетности банка.
Проблема со сбором денежных процентных платежей сформировалась в 2009 году и с тех пор проявляется в каждом квартале. Данная проблема не связана с краткосрочными разночтениями между процентными платежами и датами отчетности. Мы считаем, что основной причиной являются реструктуризированные кредиты. В связи с кризисом большое число кредитов было реструктуризировано с освобождением заемщиков от выплаты процентов на 1-3 года, и банки продолжают начислять проценты на данные кредиты, хотя не получают от них денежных средств. Вопрос теперь сводится к тому, насколько банки уверены в том, что данные реструктуризированные кредиты будут погашены в новые, отодвинутые сроки. По оценкам самих банков, 15-30% данных кредитов могут оказаться проблемными. Если данные оценки подтвердятся, у банков, не создающих соответствующих резервов, чистая процентная рентабельность и чистая прибыль сократятся. Это связано с тем, что по реструктуризированным кредитам начисляются более высокие проценты, и в случае, если такой кредит становится проблемным, все начисленные проценты вычитаются из процентного дохода. С учетом данной возможности мы считаем процентную рентабельность, скорректированную с учетом денежных поступлений, весьма полезным аналитическим показателем.
Мы рассчитываем чистую процентную рентабельность, скорректированную с учетом денежных поступлений, как произведение чистой процентной рентабельности согласно отчетности и доли денежного чистого процентного дохода в чистом процентном доходе согласно отчетности. Приводимый ниже график показывает различия между чистой процентной рентабельностью согласно отчетности и рентабельностью с учетом денежных поступлений – последний показатель заметно ниже первого у большинства банков, за исключением Сбербанка. Мы считаем, что наша скорректированная с учетом фактических денежных поступлений чистая процентная рентабельность отражает пессимистичный сценарий, при котором банку не удастся получить всю сумму начисленных процентов. В действительности, банкам, скорее всего, удастся взыскать большую часть начисленных процентов, и их фактическая чистая процентная рентабельность, вероятно, будет где-то между чистой процентной рентабельностью согласно отчетности и нашей скорректированной чистой процентной рентабельностью с учетом денежных поступлений /NIM/. Например, наша оценка скорректированной NIM KKB за II квартал 2010 года составляет 3,3%, тогда как сам банк сообщил, что фактическая рентабельность составила 4,0%.
Чистая процентная рентабельность, скорректированная с учетом денежных поступлений, за первую половину 2010 года находится в пределах 3-4% у большинства банков
Временной ряд показателей NIM, скорректированных с учетом денежных поступлений дает еще более точную картину и дополнительные данные для анализа динамики рентабельности. Например, в отличие от всех остальных освещаемых в нашей аналитике банков, ВТБ отчитался о повышении чистой процентной рентабельности во II квартале 2010 года с 5,4% до 5,6%. Впрочем, NIM ВТБ (VTBR), скорректированная с учетом денежных поступлений, сократилась на 0,37 п.п. в квартальном сопоставлении, с 3,67% до 3,30%. Во II квартале 2010 года ВТБ собрал всего 79% начисленных процентов в форме денежных поступлений /против 81% в I квартале 2010 года/. Кроме того, в отличие от чистого процентного дохода согласно отчету о прибылях и убытках, повысившегося с 42 млрд. руб. в I квартале 2010 года до 44,4 млрд. руб. во II квартале 2010 года, чистый процентный доход, собранный в виде денежных средств, сократился в квартальном сопоставлении с 28,8 млрд. руб. до 26,1 млрд. руб. С учетом данных обстоятельств и после внесения соответствующих корректировок в NIM ВТБ, можно прийти к выводу о том, что чистая процентная рентабельность данного банка, по-видимому, сокращается.
Сбербанк постоянно сообщает, что его денежный чистый процентный доход стабильно превышает процентных доход согласно отчету о прибылях и убытках. Такая ситуация возможна при условии, что банк получает практически все процентные платежи в денежной форме. Превышение полученного денежного дохода над начисленным объясняется тем, что банк взимает комиссионные на выданные кредиты при их выдаче, но распределяет данные суммы на весь срок кредита в отчете о прибылях и убытках согласно МСФО.