"
Хотя количественное смягчение может помочь решить проблемы с занятостью и безработицей, оно имеет целый ряд побочных эффектов. Так ФРС и не ставит своей целью ослабление доллара по отношению к мировым валютам, но этот эффект в нынешних условиях может выйти на первый план. Дело в том, что в условиях слабого роста кредитования, средства, которые появятся у финансовых организаций в результате количественного смягчения, будут с высокой степенью вероятности направлены на развивающиеся рынки. Очевидным последствием этого станет рост фондовых индексов развивающихся рынков и укрепление их валют /там, где это возможно/.
Причем процесс укрепления национальных валют может продолжаться достаточно долго. Дело в том, что запускается самоподдерживающийся механизм: укрепление национальной валюты вызывает приток иностранного капитала, который разогревает рынки. Опасения перегрева заставляет центральный банк повышать ставки, а это, в свою очередь, еще больше увеличивает приток иностранного капитала. Если в этой ситуации национальный ЦБ решает ограничивать укрепление национальной валюты путем интервенций на валютном рынке, то ситуация становится только хуже, ведь плавное и прогнозируемое укрепление национальной валюты увеличивает приток желающих на нем заработать.
Собственно, недавние решения центральных банков ряда стран /Индия, Китай, Австралия/ о повышении ставок свидетельствуют в пользу того, что ситуация начинает развиваться по описанному выше сценарию
Впрочем, есть и другой вариант. То, что США по факту включают печатный станок, одновременно призывая не допустить "валютной войны" увеличивает вероятность того, что другие страны будут предпринимать меры по ослаблению собственной валюты. С учетом того, что в условиях массированного притока иностранного капитала валютные интервенции малоэффективны, ответом на укрепление национальных валют развивающихся стран теоретически может стать рост ограничений на движение капитала. Но эти меры вряд ли окажутся способны изменить общий тренд.
Реакция рынков на решение ФРС была вполне ожидаемой. Те цели, которые ставит перед собой ФРС, в частности рост занятости и ускорение инфляции до целевых уровней предполагают, что за вторым раундом количественного смягчения может последовать третий. В отличие от первого раунда, когда накачка ликвидностью была направлена на замещение кредитных денег наличностью, новый раунд будет способствовать росту денежного предложения.
В условиях дефицита инструментов, куда можно было бы инвестировать образовавшуюся ликвидность, средства будут направлены на развивающиеся рынки, что вызовет рост их фондовых индексов и курсов валют.
Реализация описанного выше сценария делает привлекательными валюты развивающихся стран, а также стран, экономики которых ориентированы на экспорт. Среди них, например, Австралия и Канада.
На рынке российских акций рост цен сырьевых товаров может трансформироваться в рост акций нефтегазовых и металлургических компаний.
Что касается рубля, то все не так однозначно. В настоящее время рост импорта и ухудшение показателей платежного баланса вполне могут компенсировать эффект от роста цен нефть и металлы. Поэтому по отношению к бивалютной корзине рубль может и не укрепиться. Сохранение в этих условиях неопределенности относительно пары евро/доллар /из-за долговых проблем отдельных стран Еврозоны/ означает и неопределенность относительно пар рубль/доллар и рубль/евро", - УК "Альфа-Капитал"