Мы ожидаем, что в 2011 году крупнейшие экономики мира /США, Еврозона и Япония/ будут не в самом лучшем состоянии. Но драйвером роста фондового рынка может быть продолжение практики ФРС по выкупу облигаций более чем на 500 млрд. долл. в первом полугодии. Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что рост стоимости активов может продолжиться как при слабой экономике – на новой порции ликвидности, так и при появлении признаков улучшения – на перспективах роста финпоказателей компаний. Но фондовый рынок уже вышел на новые высоты /S&P – на докризисных уровнях/. Поэтому в случае изменения погоды и настроений на рынке, глубина коррекции может быть значительной.
Оптимальной стратегией в текущих условиях является формирование сбалансированного диверсифицированного портфеля. Мы зафиксировали прибыль по целому ряду выросших более чем на 20% акций /Ковровский мехзавод, Синергия, Башнефть-пр, ВСМПО-АВИСМА и Ашинский метзавод/ и частично сократили длинные позиции в бумагах Газпрома и Газпром нефти. С другой стороны, мы внесли в наш портфель акции ОГК-1 и ОГК-3, которые могут выиграть от перехода под контроль ИнтерРАО. Кроме того, за счет Метафракса, Нижнекамскнефтехима и Дорогобужа мы увеличили долю химической отрасли.
В настоящее время среди голубых фишек в нашем портфеле представлены только Норникель и ЛУКОЙЛа, остальное – менее ликвидные акции второго эшелона, которые и могут выстрелить в следующем году /Сургутнефтегаз–пр., Газпром нефть, Кузбассразрезуголь, УФМО, Аэрофлот, Ютэйр, ЛСР и Учалинский ГОК/. Мы также видим хороший потенциал в энергетическом секторе, который теперь наиболее широко представлен в нашем портфеле /МРСК Волги и Урала, а также ТГК-11/.
Результаты и изменение структуры портфеля
*на 24 декабря
*на 24 декабря
*на 24 декабря
Отраслевая структура портфеля Грандис Капитал