Сбербанк (SBER) опубликовал сильные результаты по РСБУ за январь 2011 года, согласно которым чистая прибыль составила 26.7 млрд. руб., увеличившись более чем вдвое по сравнению с январем прошлого года. Мы объясняем увеличение чистой прибыли главным образом сокращением отчислений в резервы на убытки по кредитам и увеличением непроцентного дохода, тогда как процентный доход практически не изменился, увеличившись всего на 0.6% по сравнению с январем 2010 года.
Кредитный портфель банка увеличился на 1.0% за месяц в январе, при этом основной движущей силой роста были корпоративные кредиты. Портфель корпоративных кредитов увеличился на 1.1% за месяц; за отчетный месяц Сбербанк выдал российским компаниям кредиты на сумму на 30% большую, чем в январе прошлого года. Сумма кредитов физическим лицам, напротив, выросла гораздо более умеренно – на 0.5% за месяц.
Чистая процентная рентабельность за месяц неожиданно понизилась до 5.8% в январе по сравнению с 6.3% в декабре. Хотя, по нашему мнению, относительно высокая чистая процентная рентабельность в декабре 2010 года была связана с единовременной передачей части безнадежных кредитов третьему лицу, данный показатель за январь кажется нам заниженным.
Качество кредитного портфеля Сбербанка практически не изменилось с конца 2010 года – доля просроченных кредитов сократилась на 0.04 п.п. до 5.00% на 1 февраля 2011 года. Размер резервов на убытки по кредитам в 2.2 раза превышает сумму просроченных кредитов – по нашему мнению, коэффициент покрытия остается у банка весьма высоким. Стабилизация качества кредитного портфеля позволила банку сократить отчисления в резервы до 5.0 млрд. руб. в январе против 20.0 млрд. руб. в январе прошлого года.
Мы оставляем в силе рекомендацию "Покупать" акции Сбербанка и советуем инвесторам воспользоваться недавним снижением котировок акций банка для покупки.