" Наиболее удачными на прошедшей неделе были United Community Bank /UCBI/ и Citizens Bank /CRBC/, которые прибавили 14.5% и 9.6% соответственно. Хуже других выглядели Prosperity Bank /PRSP/ и BancorpSouth Bank /BXS/, капитализация которых снизилась на 2.0% и 0.3% соответственно.
Инвесторы в данный момент "подбирают" наиболее дешевые с точки зрения мультипликатора P/B акции: средний показатель P/B у 10 банков, показавших наилучший "перформанс" за последние 5 дней, составляет 0.97 /средний P/B по всей рассматриваемой группе банков составляет 1.22/. Причем среди группы лидеров по динамике цены находятся Citizens Bank /CRBC/ и United Community Bank /UCBI/ – банки, обладающие наименьшими мультипликаторами среди всех коммерческих банков с активами более $7 млрд.
Ориентироваться только лишь на значение мультипликатора P/B – не самая лучшая стратегия. Из 5 лучших перформеров прошлой недели лишь Citizens Bank и United Community Bank являются значительно недооцененными по сравнению с отраслью в целом /см. табл. на стр. 7/. Однако недооцененность этих банков по основным мультипликаторам связана с высокими рисками убытков по кредитному портфелю в ближайшие несколько кварталов, возможному значительному разводнению капитала и/или банкротству/продаже по дешевым мультипликаторам.
Среди других представителей банковской отрасли выделяются Bank of America /BAC/ и JPMorgan Chase /JPM/, обладающие позитивным "апсайдом" по всем 6 рассматриваемым нами методам. Также лучше отрасли в целом /исходя из нынешнего консенсус-прогноза по основным операционным показателям и текущим мультипликаторам/ выглядят Citigroup /C/, Wells Fargo /WFC/, BB&T /BBT/, Fulton Financial Corporation /FULT/, Park National Corporation /PRK/ /см. табл. на стр. 7/.
Макроэкономические новости по-прежнему радуют инвесторов, а банкиры /на последних конференциях, организованных различными инвестиционными домами/ демонстрируют все больше и больше оптимизма относительно динамики своего бизнеса в будущем. Наибольший позитив вызывает их оптимизм относительно роста кредитного портфеля, который естественным образом перерастает в рост доходов /до последнего времени Top line growth был одной из самых главных преград на пути возврата мультипликаторов к своим историческим значениям/.
Основной новостью ближайшей недели, вероятно, выступает обсуждение ужесточения регулирования в сфере комиссий по дебетовым картам в Сенате /17 февраля/. Как ожидается, в конечном итоге произойдет смягчение мер, содержащихся в текущем документе. Не исключено, однако, что на этой новости мы увидим достаточно сильную коррекцию по финансовому сектору, который продолжает расти уже достаточно длительное время /частично, по нашему мнению, новости о смягчении мер Сената уже учтены в котировках/. Однако после завершения коррекции, с нашей точки зрения, есть смысл занимать долгосрочные позиции, так как американский банковский сектор все еще выглядит привлекательным на горизонте 1-1,5 года.
Нашими лучшими идеями в банковском секторе США остаются BAC /Bank of America/, JPM /JPMorgan Chase/, ZION /Zions Bank/, BPOP /Popular Inc./, HBAN /Huntington Bancshares Inc./ и BBT /BB&T/".