" Если за последние две недели февраля Росстат зафиксирует замедление или стабилизацию ценовой динамики, это ослабит необходимость повышения процентных ставок именно на предстоящем в конце февраля заседании совета директоров ЦБ.
В то время как ухудшение макропоказателей /притормаживание инвестиций, доходов населения, розничного оборота) заставляет усомниться в устойчивости роста экономики, а значит и в возможности ужесточения монетарной политики без нанесения урона инвестициям и промышленности.
Между тем такое развитие событий лишь оттягивает перспективу повышения всех ставок /по нашим оценкам, на 75-100 бп до конца 1П 2011 г. с шагом по 25 бп в месяц), но не отменяет ее.
В сложившейся ситуации ЦБ может взять "тайм-аут" или пойти на непопулярные меры. Так, ввиду сохранения избыточной ликвидности и ее пополнения за счет интервенционных покупок валюты Банком России и поступлений рублевой ликвидности с FX при умеренных рисках возобновления притока спекулятивного капитала, для сдерживания роста денежной массы и подавления инфляции в феврале ЦБ еще раз может пойти на осторожный шаг – очередное небольшое подобное январскому повышение резервных требований, предполагающее отток ликвидности лишь в районе RUB100 млрд".