"Мировые рынки продолжает лихорадить. Рост геополитических рисков вызвал снижение большинства мировых фондовых индексов. За три последних дня общемировой индекс акций MSCI-World упал на 2,4%, в т.ч. индекс развивающихся рынков MSCI-EM – на 2,3%. Цена нефти взлетела к отметке $112, чему также способствует усилившееся ослабление доллара. Нефть в очередной раз подтвердила свой статус ликвидного защитного актива, который сегодня /также как и летом 2008 года/ оказывается у инвесторов намного популярнее /!/ американского доллара.
Несмотря на высокие нефтяные цены, рынок акций нефтяных компаний, судя по динамике индекса ХOI, пока не определился в отношении последствий, к которым может привести высокая цена нефти.
Инвесторов пугает перспектива торможения глобальной экономики из-за дорогой нефти. Эти опасения вызвали распродажи в таком чувствительном к росту секторе как промышленные металлы. Медь за два последних дня подешевела на 3,9%, никель и алюминий - на 1,9-2,1%.
По нашим оценкам, верхняя планка "справедливой" стоимости нефти /spot/ находится сейчас на уровне $90. При этом мы исходим из предположения о сохранении границ долгосрочного канала роста /рис.1/. Пробой уровня $90 состоялся в декабре прошлого года и совпал по времени с усилением инфляционных опасений, инициированных принятием программы QE-2. Напомним, именно в этот период доходность американских ust-10Y начала ускоренно расти, преодолев уровень сопротивления на МА200. Таким образом, можно утверждать, что с декабря 2010 г. на рынке нефти начал надуваться пузырь, аналогичный пузырю 2008 года. Сейчас этот процесс ускорился – к инфляционным рискам добавился риск геополитический.
Насколько сильным и продолжительным окажется нынешний ажиотаж – гадать не беремся. В такие периоды возможны любые неожиданности, тем более что рынки рефлексивны по своей сути и не способны к адекватной оценке рисков. Спекулянтам всегда хочется большего. В текущей ситуации /также как и летом 2008 г./ многое будет зависеть от устойчивости американского доллара. Если исключить курсовую составляющую, то цена нефти, приведенная к корзине мировых валют, может подрасти еще в пределах 2-3%. На это указывает график приведенной нефтяной цены /spot/ на рис.2.
Хотелось бы надеяться, что взлет нефтяных цен будет краткосрочным и потому не окажет сильного негативного воздействия на перспективы глобальной экономики.
На нашем рынке интрига будет разворачиваться вокруг уровня ОВР-60 /1689,53/ или МА60 /1686,79/. Сможет ли нефтяной сектор удержать остальной рынок от снижения – покажет сегодняшний день. Многое будет зависеть от позиции ЦБ, у которого появляется шанс воспользоваться ситуацией и дать возможность укрепиться рублю, тем самым, ослабив инфляционное давление в экономике. Разумеется, удорожание рубля не выгодно экспортерам из-за удешевления их экспортной выручки, а это, в свою очередь, может нивелировать эффект высоких нефтяных цен.
, - считает Александр Иванищев, начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина"