Хорошая динамика инфляции в феврале /0.8% к январю по сравнению с 0.9% и 1.7% в феврале 2010 и 2009 гг./ была в первую очередь связана с ценами плодоовощной продукции, темпы роста которых резко упали. Значительное замедление роста цен наблюдалось и во многих других группах продуктов питания. Ситуация в сегменте непродовольственных товаров и секторе услуг была в целом нормальной, хотя и не такой позитивной, как в 2010 году. По нашему мнению, мартовские данные по инфляции также порадуют ЦБ /наш прогноз 0.7%-0.8%/ и позволят ему не повышать ставки в этом месяце.
В феврале 2011 темпы роста цен /+2.7% к январю/ плодоовощной продукции были рекордно низкими для данного месяца. Как мы и ожидали, безумный рост стоимости картофеля в конце концов выдохся. Также наблюдалось замедление роста цен на молочную продукцию, подсолнечное масло, сахар. Высокими темпами продолжают дорожать только хлебные изделия и крупы, но, по нашему мнению, и здесь в скором времени наметятся позитивные изменения, так как биржевые цены на зерновые /как мировые, так и, что более важно, внутренние /за счет госинтервенций// существенно снизились.
Месячные темпы роста цен на картофель в различные годы
Однако мы не склонны слишком оптимистично воспринимать динамику продовольственных цен в феврале. Во-первых, пока не будет собран урожай, ситуация по-прежнему остается шаткой. Вполне возможен новый скачок продовольственной инфляции, как это уже было после кратковременного замедления в октябре 2010. Кроме того, как результат удорожания кормов высокими темпами продолжают расти цены на мясо /четверть продовольственной корзины/ и, по нашему мнению, потенциал роста здесь еще далеко не исчерпан. Таким образом, хотя в течение первого полугодия тренд на снижение продовольственной инфляции /месяц к месяцу с исключением сезонности/ продолжится, не стоит ожидать слишком сильного ее падения.
Темпы роста цен в феврале по отношению к январю
Как мы и подозревали, скачок цен на непродовольственные товары, произошедший в начале года, оказался разовым явлением. В феврале их динамика снова вошла в умеренное русло. Безусловно, этому помог бензин, который после вмешательства государства подешевел на 1.5%. Но, даже если исключить бензин, рост цен на непродовольственные товары в прошлом месяце был достаточно низким, хотя и выше, чем в 2010 году.
Данные по инфляции в секторе услуг в феврале также были умеренно позитивными. В целом, темпы роста цен были рекордно низкими для данного месяца /0.8% по сравнению с 1.0% и 1.4% в феврале 2010 и 2009 гг./, однако по ряду, в том числе не регулируемых государством услуг, наблюдалась не слишком позитивная динамика. Высокие темпы роста /с исключением сезонности/ цен демонстрировали медицинские и бытовые услуги, а также услуги дошкольного воспитания.
Таким образом, хотя существует ряд нюансов, инфляция в феврале серьезно упала и имеет потенциал к дальнейшему снижению в марте. Мы прогнозируем, что в этом месяце она составит 0.7%-0.8%. Это выше, чем в марте 2010, что неудивительно, учитывая, что эффект от продовольственного ценового шока еще полностью не исчерпан. По нашему прогнозу, темпы инфляции год к году в марте составят 9.5%-9.7%, то есть, не достигнут двухзначной цифры. Судя по недавним заявлениям Алексея Улюкаева, порог в 10% сейчас психологически важен для Центрального Банка. Поэтому на заседании, которое состоится в конце этого месяца, ЦБ будет находиться в достаточно комфортной ситуации, чтобы сделать паузу в ужесточении денежно-кредитной политики.