"Активность на рынке в четверг снизилась относительно рекордных уровней двух предыдущих сессий – суммарный оборот российскими акциями на ведущих площадках составил $5,5 млрд, что на 20% выше среднедневного уровня последнего месяца. Основной вклад в рост индексов внесли металлургические компании и банки которые довольно сильно скорректировались вверх после недавней распродажи. Главный сектор российского рынка – нефтегазовый – также продемонстрировал хорошую форму: его представители прибавили в среднем 2%. В целом движения в наших индексах совпадают с динамикой мировых площадок, где явными лидерами роста стали циклические сектора: нефтегазовый /+3,1%/ и металлургический /+2,0%/.
Мировые рынки продемонстрировали значительный подъем: европейские индексы выросли на 1-2,5%, а индексу S&P500 удалось прибавить 1,3% и подняться выше 100-дневной скользящей средней /последняя была протестирована в первый раз после сентября/. Это произошло несмотря на еще более значительный рост цен на нефть – на момент написания настоящей статьи Brent уже вернулась к уровню $115/бар. и устремилась к максимумам начала марта, так как Совбез ООН принял резолюцию о создании над Ливией бесполетной зоны и потенциальной интервенции в страну.
Ситуация с японскими АЭС остается угрожающей, и весь масштаб последствий еще только предстоит оценить /но очевидно, что на некоторое время цены на углеводороды останутся высокими/. Интервенция Запада в Ливию вряд ли быстро стабилизирует ситуацию /это возможно было бы только в случае направления достаточных усилий, чтобы быстро сместить Каддафи/. Новый раунд переговоров о финансовой помощи страдающим от долгового кризиса странам еврозоны еще не принес определенных результатов. При всем при том участники рынка еще не вспомнили о неопределенности, создаваемой ужесточением кредитно-денежной политики на развивающихся рынках. Значение индекса волатильности VIX хоть и снизилось с зафиксированных в среду 29 до 26, все еще показывает, что рынок учитывает высокий уровень неопределенности в будущем.
Тем временем применение правительством России "мягких" инструментов контролирования цен не добавляет ясности в перспективы рентабельности российских компаний в 2011 г. и не способствует уверенности инвесторов в отношении российской экономики, а значит – и ее росту. Наши экономисты тоже считают, что укрепление рубля, наблюдаемое в I кв. 2011 г. /в основном под воздействием сезонных факторов, влияющих на состояние счета текущих операций и счета движения капитала/, вряд ли продолжится в последующие несколько месяцев. Между тем вчера объявлением о планируемом IPO "РусАгро" открылось весеннее окно первичного рынка. По нашим оценкам, в общей сложности в ближайшие 6-8 недель инвесторам могут быть предложены акции на сумму до $4 млрд.
В свете перечисленных соображений мы придерживаемся мнения, что во II кв. 2011 г. пока рано брать на себя слишком высокий риск, а лучше поостеречься, сделав ставку на нефтегазовый сектор и отдельные качественные бумаги российских компаний, таких как "СТС Медиа" и Группа ЛСР. Что касается тех, кто в этом году плетется в хвосте – банков, продуктовых ритейлеров и компании электроэнергетического сектора, – то сокращение их отставания от рынка, на наш взгляд, возможно не раньше второй половины нынешнего года или уже в 2012 г.
Между тем, по данным EPFR, за неделю с 10 по 16 марта произошел нетто- отток средств из российских акций в объеме $226 млн. Из инвестиционных фондов, ориентированных на российский рынок, было выведено $58 млн, что стало первым оттоком с декабря 2010 г. На мировом рынке также сохраняется тенденция к уходу от рисков, отражением которой стал отток инвестиций из фондов акций, ориентированных на развивающиеся рынки, в общей сложности на $2,2 млрд", - Алексей Заботкин, Андрей Амелин и Сергей Галкин, аналитики ВТБ Капитал